Los mercados de Europa Central y del Este afrontan un final de mes m\u00e1s tranquilo, pero el principal foco dom\u00e9stico ser\u00e1 el dato de crecimiento del jueves. El PIB de la Rep\u00fablica Checa en 2T se estima en el 0,5% trimestral y el 2,1% interanual, frente al 0,2% trimestral y el 2,2% interanual anteriores, lo que sugiere un mayor pulso secuencial pese a una tasa anual m\u00e1s suave. Se espera que el PIB de Hungr\u00eda en 2T repunte hasta el 1,2% trimestral y el 2,4% interanual desde el 0,8% trimestral y el 1,7% interanual, un perfil coherente con una actividad m\u00e1s s\u00f3lida de lo que apuntaban las estimaciones previas.<\/p>\n\n
El viernes llega la inflaci\u00f3n de julio en Polonia, con una previsi\u00f3n del 0,9% mensual y el 3,1% interanual, desde el -0,5% mensual y el 2,5% interanual, impulsada por el encarecimiento de los combustibles tras la expiraci\u00f3n de las medidas de apoyo al precio minorista del carburante. En pol\u00edtica monetaria, el Banco Nacional Checo entra el jueves en su periodo de silencio previo a la reuni\u00f3n de agosto; las comunicaciones recientes indican que otra subida de tipos sigue siendo una opci\u00f3n, pero sin urgencia, en l\u00ednea con la expectativa de mantenerlos sin cambios. Un entorno geopol\u00edtico m\u00e1s calmado se interpreta como favorable para los tipos en CEE y para las divisas de mayor beta, como el HUF y el PLN, mientras que la CZK podr\u00eda volver a deslizarse por encima de 24,200 EUR\/CZK a medida que los diferenciales de tipos vuelvan a imponerse.<\/p>\n\n
Esperamos una recuperaci\u00f3n s\u00f3lida en los mercados de tipos de inter\u00e9s de Europa Central y del Este (CEE) a medida que comienzan a remitir los riesgos geopol\u00edticos globales. La ausencia de una escalada en los conflictos de Oriente Pr\u00f3ximo durante el fin de semana est\u00e1 abriendo la puerta a que vuelvan las valoraciones de subidas de tipos. Los operadores de derivados deber\u00edan aprovechar esta ventana para posicionarse a favor de un repunte de las tires en toda la regi\u00f3n.<\/p>\n\n
Favorecemos divisas de alta beta como el zloty polaco (PLN) y el forinto h\u00fangaro (HUF) como las principales beneficiarias de esta mejora del sentimiento. Se espera que la inflaci\u00f3n de Polonia salte hasta el 3,1% en julio por el aumento del precio de los combustibles, lo que probablemente mantendr\u00e1 el tipo de inter\u00e9s oficial del banco central polaco estable en el 5,75%. Tomar posiciones largas en PLN y HUF a trav\u00e9s de los mercados de forwards ofrece ahora una atractiva oportunidad de carry trade.<\/p>\n\n
Por el contrario, esperamos que la corona checa (CZK) se debilite y supere 24,200 frente al euro. Aunque la econom\u00eda checa muestra un mejor impulso, con un crecimiento del PIB del segundo trimestre esperado del 0,5% trimestral, el banco central entra en periodo de silencio y no se vislumbran subidas de tipos en el corto plazo. Comprar opciones call sobre EUR\/CZK es una forma estrat\u00e9gica de cubrirse ante esta debilidad inminente de la divisa.<\/p>\n\n
El crecimiento econ\u00f3mico en Hungr\u00eda tambi\u00e9n se est\u00e1 acelerando, con un PIB del segundo trimestre proyectado en el 1,2% trimestral, frente al 0,8% previo. Esta actividad econ\u00f3mica mejor de lo esperado confirma que la recuperaci\u00f3n regional va por buen camino. Los operadores pueden utilizar swaps de tipos de inter\u00e9s para capitalizar estas cifras de crecimiento robustas, que deber\u00edan mantener a los bancos centrales de CEE en un sesgo restrictivo durante m\u00e1s tiempo.<\/p>\n\n\n\n