Goldman Sachs y UBS informaron de que los hedge funds est\u00e1n recortando r\u00e1pidamente su exposici\u00f3n a la IA, los semiconductores, las \u201cMag 7\u201d y los valores de memoria antes de la temporada de resultados, mientras que el indicador Bull & Bear de Bank of America subi\u00f3 a 9,6 sobre 10 en una escala 0\u201310. El aparente desajuste refleja el alcance: GS y UBS siguen el posicionamiento de los hedge funds, mientras que BAC agrega fondos de inversi\u00f3n, flujos de ETF, planes de pensiones, gestores institucionales, hedge funds, efectivo, cr\u00e9dito y t\u00e9cnicos. La m\u00e9trica de BAC se plantea como contrarian, con lecturas por encima de 8 consideradas se\u00f1ales t\u00e1cticas de venta; GS a\u00f1adi\u00f3 que, tras cinco semanas de ventas, el dinero r\u00e1pido podr\u00eda estar cerca de capitular en tecnolog\u00eda m\u00e1s que en el mercado en su conjunto. Los resultados publicados hasta la fecha muestran que el 86% supera en ingresos y el 80% en beneficio, aunque solo ha presentado cuentas el 27% del S&P, que cubre a 135 compa\u00f1\u00edas.<\/p>\n
La sesi\u00f3n del viernes subray\u00f3 la rotaci\u00f3n. El Dow subi\u00f3 236 puntos y el S&P 500 sum\u00f3 3, pero el Nasdaq cay\u00f3 162; el Russell perdi\u00f3 10, Transportes baj\u00f3 102, Equal Weight gan\u00f3 62 y las Mag 7 cedieron 27. Tecnolog\u00eda retrocedi\u00f3 un 1,5% mientras Inmobiliario subi\u00f3 casi un 2,2% y Materiales B\u00e1sicos un 2%; Consumo B\u00e1sico avanz\u00f3 un 1%, seguido de Financieras y Comunicaciones con un 0,9%. Los bonos se estabilizaron, con TLT +0,1% y TLH +0,2%, mientras que el 2 a\u00f1os estaba en el 4,32%, el 10 a\u00f1os en el 4,69% y el 30 a\u00f1os en el 5,15%. El Brent pas\u00f3 de m\u00e1s de 100 d\u00f3lares a 88 y el WTI de 92,40 a 82,60; el oro cerr\u00f3 en 4.052 d\u00f3lares y luego subi\u00f3 50 hasta 4.100. El VIX se situ\u00f3 en 17,60, un 5% menos, frente al 20,30 de la semana pasada, con soporte en 17,30. Esta semana llegan alrededor de 150 informes del S&P, incluidos MSFT, META, AAPL y AMZN, una decisi\u00f3n del FOMC de julio el mi\u00e9rcoles a las 14:00, un PIB esperado en +2,1% junto con el PCE de junio, y datos de rentas, gasto, solicitudes, el Employment Cost Index, el PMI de Chicago y la confianza de julio; las bolsas exteriores sub\u00edan, con Alemania +1,5%, mientras que los futuros en EE. UU. mostraban el Dow +500, el S&P +74, el Nasdaq +460 y el Russell +38.<\/p>\n
Estamos ante un mercado que est\u00e1 atravesando una rotaci\u00f3n sectorial masiva m\u00e1s que una liquidaci\u00f3n en toda regla. Con el indicador Bull & Bear de Bank of America alcanzando un extremo de 9,6 sobre 10, las se\u00f1ales de advertencia de un mercado overcrowded est\u00e1n parpadeando en rojo intenso. Como operadores de derivados, debemos reconocer que las se\u00f1ales t\u00e1cticas de venta est\u00e1n activas, especialmente con los resultados de los gigantes tecnol\u00f3gicos y la reuni\u00f3n de la Reserva Federal en el calendario de esta semana.<\/p>\n
Este es el entorno perfecto para utilizar opciones para proteger nuestras carteras y capitalizar movimientos bruscos. Deber\u00edamos considerar la compra de puts de cobertura en nombres tecnol\u00f3gicos de alta beta que han sufrido ventas implacables por parte del dinero r\u00e1pido, al tiempo que escribimos calls cubiertas para capturar primas atractivas derivadas de una volatilidad impl\u00edcita elevada. El VIX se mueve actualmente en torno a 17,60, lo que implica que las primas son lo bastante interesantes como para remunerar a los vendedores estrat\u00e9gicos, pero lo bastante bajas como para que la cobertura sea asequible si se rompen niveles clave de soporte.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, cuando el S&P 500 cotiza cerca de resistencias relevantes de directriz, como el nivel actual de 7.472, la volatilidad de mercado tiende a aumentar antes de grandes publicaciones de datos macroecon\u00f3micos. Con las expectativas de PIB del segundo trimestre situadas en el 2,1% y el \u00edndice de precios PCE de junio programado para su publicaci\u00f3n, los operadores macro son muy sensibles a cualquier se\u00f1al de inflaci\u00f3n persistente. Podemos estructurar straddles o strangles largos sobre los principales \u00edndices para beneficiarnos de la expansi\u00f3n de volatilidad que estas publicaciones suelen desencadenar.<\/p>\n
Adem\u00e1s, estamos viendo c\u00f3mo el capital rota con fuerza hacia sectores defensivos como Inmobiliario y Materiales B\u00e1sicos, que registraron avances de alrededor del 2% a finales de la semana pasada. Deber\u00edamos considerar spreads alcistas de calls sobre estos sectores rezagados para aprovechar la ola de rotaci\u00f3n manteniendo el riesgo estrictamente acotado. Este enfoque met\u00f3dico nos permite seguir posicionados en el mercado sin exponernos a los movimientos intrad\u00eda especialmente violentos del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos vigilar los mercados de materias primas, ya que el Brent fluct\u00faa en torno a 88 d\u00f3lares y el oro se mantiene en 4.100. Si las tensiones geopol\u00edticas se relajan a\u00fan m\u00e1s, podr\u00edamos ver caer el precio del petr\u00f3leo, lo que aliviar\u00eda la presi\u00f3n sobre los m\u00e1rgenes corporativos e impulsar\u00eda los futuros de renta variable. Podemos operar este escenario mediante calendar spreads en opciones de energ\u00eda, para aprovechar los cambios en la estructura temporal a medida que evolucionan estos eventos globales.<\/p>\n\n\n\n