El Brent retrocedi\u00f3 con fuerza y lleg\u00f3 a caer brevemente por debajo de los 90 US$\/barril tras 13 d\u00edas de ataques, ya que EE. UU. se abstuvo de emprender nuevas acciones en los dos \u00faltimos d\u00edas e Ir\u00e1n tambi\u00e9n paus\u00f3 sus represalias. El recorte lleg\u00f3 a dejar al Brent con ca\u00eddas de m\u00e1s del 7% en un momento dado, aunque los flujos de buques a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz todav\u00eda no muestran un repunte significativo. El posicionamiento tambi\u00e9n est\u00e1 cambiando: los largos netos especulativos en petr\u00f3leo y gas\u00f3leo en ICE han aumentado, impulsados principalmente por el cierre de cortos y la estrechez en los destilados medios, mientras que los riesgos de interrupci\u00f3n en el mar Rojo siguen constri\u00f1endo la oferta.<\/p>\n\n
Las interrupciones de oferta en Rusia se est\u00e1n acumulando. Seg\u00fan se informa, las cargas de crudo en la terminal rusa de Sheskharis, en Novorossiysk, se han detenido desde el 21 de julio; Bloomberg estima que la instalaci\u00f3n ha enviado aproximadamente 650.000 b\/d este a\u00f1o. La parada coincide con la suspensi\u00f3n de las cargas de crudo en la terminal del CPC, que hab\u00eda estado enviando alrededor de 1,7 \u043c\u043b\u043d b\/d en los \u00faltimos meses, en un periodo marcado por un aumento de los ataques con drones ucranianos contra infraestructuras energ\u00e9ticas rusas.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una mayor volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas, ya que el crudo Brent tiene dificultades para encontrar una direcci\u00f3n clara tras deslizarse brevemente por debajo de los 90 d\u00f3lares por barril. Aunque la reciente pausa en los ataques de EE. UU. e Ir\u00e1n ofrece un alivio temporal, esta ca\u00edda repentina del 7% probablemente sea una reacci\u00f3n de corto plazo m\u00e1s que una tendencia permanente. Aconsejamos no tomar posiciones cortas agresivas en este momento, ya que los detonantes geopol\u00edticos subyacentes siguen siendo altamente inestables.<\/p>\n\n
Por el lado de la oferta, las interrupciones graves en el mar Negro est\u00e1n estrechando el mercado f\u00edsico y sosteniendo un suelo para los precios. La detenci\u00f3n de las cargas de crudo en la terminal rusa de Sheskharis desde el 21 de julio elimina aproximadamente 650.000 barriles diarios del mercado, junto con la suspensi\u00f3n de la terminal del CPC de 1,7 millones de barriles diarios. Hist\u00f3ricamente, interrupciones de esta magnitud en la regi\u00f3n del mar Negro han impulsado r\u00e1pidamente los principales referentes mundiales del petr\u00f3leo entre un 3% y un 5% en cuesti\u00f3n de d\u00edas.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, los riesgos para el transporte mar\u00edtimo en Oriente Medio siguen estrangulando rutas comerciales vitales, con vol\u00famenes de tr\u00e1nsito por el mar Rojo a\u00fan cerca de un 50% por debajo de sus medias hist\u00f3ricas. Hasta que veamos una recuperaci\u00f3n medible de los flujos de petroleros a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz \u2014por donde pasa a diario alrededor del 20% del petr\u00f3leo l\u00edquido mundial\u2014, los costes de transporte y las primas de riesgo se mantendr\u00e1n elevados. Recomendamos que los operadores utilicen opciones call para cubrirse ante repuntes s\u00fabitos de precios impulsados por la oferta, en lugar de confiar en una desescalada sostenida.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n estamos siguiendo un fuerte aumento de los largos netos especulativos en gas\u00f3leo ICE y Brent, impulsado en gran medida por el cierre de cortos y la limitada oferta de destilados medios. Hist\u00f3ricamente, cuando las posiciones largas especulativas repuntan junto con cuellos de botella en refino, se genera un efecto de muelle comprimido para los precios. En las pr\u00f3ximas semanas, sugerimos que los operadores de derivados mantengan un sesgo largo en los diferenciales de destilados y se preparen para r\u00e1pidas reversiones de precios si se reanudan los ataques con drones contra infraestructuras energ\u00e9ticas.<\/p>\n\n\n\n