El EUR\/USD volvi\u00f3 a situarse por encima de 1,140 tras una fuerte ca\u00edda del petr\u00f3leo, pero el repunte se calific\u00f3 de fr\u00e1gil ante la ausencia de una senda clara de desescalada geopol\u00edtica. El an\u00e1lisis apunt\u00f3 a la exposici\u00f3n europea a las importaciones energ\u00e9ticas, con unos precios del gas elevados que deterioran los t\u00e9rminos de intercambio del euro, mientras que se consider\u00f3 improbable que las pr\u00f3ximas referencias de la eurozona generen suficiente apoyo dom\u00e9stico como para contrarrestar la demanda de refugio del d\u00f3lar y las presiones ligadas a la Reserva Federal. La nota tambi\u00e9n se\u00f1al\u00f3 el riesgo de posicionamiento precautorio en USD antes de la reuni\u00f3n del FOMC del mi\u00e9rcoles.<\/p>\n
En energ\u00eda, se indic\u00f3 que cualquier reanudaci\u00f3n de los ataques militares podr\u00eda devolver el Brent a 100 $\/barril y arrastrar al EUR\/USD por debajo de 1,1380. Incluso tras el retroceso del d\u00eda, el gas TTF se situaba en 58 \u20ac\/MWh, m\u00e1s de un 30% por encima de los niveles de comienzos de julio y cerca de los m\u00e1ximos de marzo, lo que deja los t\u00e9rminos de intercambio del euro cerca de los m\u00ednimos de marzo y en niveles comparables a 2023. En cuanto a inflaci\u00f3n y expectativas de pol\u00edtica monetaria, se esperaba que el IPC de la eurozona subiera por encima del 3,0% el viernes, con la subyacente cerca del 2,5%, mientras que se dec\u00eda que el mercado descuenta 42 pb del Banco Central Europeo hasta fin de a\u00f1o.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados mantener un enfoque de m\u00e1xima cautela respecto al reciente rebote del EUR\/USD por encima de 1,140, ya que carece de una base s\u00f3lida de desescalada geopol\u00edtica. Con el crudo Brent muy sensible a cualquier escalada militar repentina, un r\u00e1pido movimiento de vuelta hacia los 100 d\u00f3lares por barril podr\u00eda arrastrar f\u00e1cilmente al par por debajo de 1,1380 en las pr\u00f3ximas semanas. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones put de EUR\/USD a corto plazo o el establecimiento de estrategias de volatilidad como straddles largos para aprovechar oscilaciones s\u00fabitas impulsadas por la energ\u00eda.<\/p>\n
Los precios del gas natural en Europa (TTF) siguen siendo un fuerte viento en contra, cotizando actualmente en 58 \u20ac\/MWh, m\u00e1s de un 30% por encima de los niveles de principios de julio y cerca de los picos de marzo. Este nivel de precios sostenidamente alto da\u00f1a de forma notable los t\u00e9rminos de intercambio de la eurozona, que hist\u00f3ricamente han sido el principal motor a medio plazo del euro. Dado que estos precios se mantienen muy por encima de la media hist\u00f3rica previa a la crisis de 20 a 30 \u20ac\/MWh, las perspectivas fundamentales del euro quedan seriamente comprometidas. <\/p>\n
Esperamos que las compras precautorias de d\u00f3lares estadounidenses se intensifiquen antes de la reuni\u00f3n del FOMC de este mi\u00e9rcoles, lo que probablemente mantendr\u00e1 al EUR\/USD bajo presi\u00f3n. Los datos hist\u00f3ricos muestran que el \u00cdndice D\u00f3lar suele ganar tracci\u00f3n defensiva cuando aumentan los riesgos globales, lo que convierte a las estructuras de opciones largas de d\u00f3lar en una cobertura adecuada. Tomar posiciones largas en USD antes de la decisi\u00f3n de la Fed a mitad de semana ofrece un planteamiento t\u00e1ctico de corto plazo relativamente fiable.<\/p>\n
Aunque se prev\u00e9 que la inflaci\u00f3n general de la eurozona repunte por encima del 3,0% este viernes, una subyacente en torno al 2,5% sugiere que el Banco Central Europeo no adoptar\u00e1 un tono marcadamente hawkish. La valoraci\u00f3n actual del mercado refleja aproximadamente 42 puntos b\u00e1sicos de recortes de tipos del BCE hasta final de a\u00f1o, un escenario que sigue siendo muy sensible a la volatilidad del petr\u00f3leo. En lugar de apostar por un rally sostenido del euro, los operadores deber\u00edan centrarse en poner en precio la volatilidad de tipos de inter\u00e9s en swaps y opciones denominados en euros.<\/p>\n\n\n\n