El \u00edndice de clima empresarial IFO de Alemania subi\u00f3 hasta 86,6 en julio, por encima del consenso de 86,1 y desde el 85,7 de junio, revisado desde 85,6. El \u00edndice de situaci\u00f3n actual se moder\u00f3 hasta 86,5 desde 87,0, mientras que el \u00edndice de expectativas avanz\u00f3 hasta 86,7 desde 84,3, tras revisarse junio desde 84,1. Las cifras apuntan a un sentimiento m\u00e1s firme, aunque las valoraciones sobre las condiciones presentes se suavizaron.<\/p>\n\n
Los mercados mostraron poca reacci\u00f3n inmediata en el euro. En la sesi\u00f3n europea, el EUR\/USD avanz\u00f3 un 0,23% hasta alrededor de 1,1397, recortando ganancias previas a medida que el d\u00f3lar estadounidense se recuperaba ligeramente. Alemania, la mayor econom\u00eda de la zona euro, es un motor clave de la actividad del bloque y un referente para las finanzas regionales, con el Bund actuando como el activo de referencia de la deuda p\u00fablica europea y con las rentabilidades del Bund movi\u00e9ndose de forma inversa a los precios. El Bundesbank sigue siendo central en el marco monetario alem\u00e1n e influye en los debates de pol\u00edtica en el Banco Central Europeo (BCE).<\/p>\n\n
Vemos una oportunidad atractiva para los operadores de derivados para capitalizar la divergencia entre la mejora de las expectativas econ\u00f3micas en Alemania y una realidad actual a\u00fan d\u00e9bil. Aunque el \u00edndice general IFO de clima empresarial subi\u00f3 a 86,6 en julio, el \u00edndice de situaci\u00f3n actual, en realidad, retrocedi\u00f3 a 86,5, lo que muestra que las condiciones econ\u00f3micas inmediatas siguen siendo flojas. Este conjunto de datos mixto sugiere que deber\u00edamos prepararnos para un aumento de la volatilidad en los activos denominados en euros en las pr\u00f3ximas semanas, m\u00e1s que para un tramo alcista lineal.<\/p>\n\n
En el mercado de opciones sobre divisas, sugerimos centrarse en la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD, que tiene margen para ampliarse a medida que el cruce pone a prueba el nivel de 1,1397. Con la Reserva Federal de EE. UU. y el Banco Central Europeo recorriendo sendas de inflaci\u00f3n diferentes, los datos hist\u00f3ricos muestran que un repunte del \u00edndice de expectativas alem\u00e1n \u2014que este mes escal\u00f3 hasta 86,7\u2014 suele preceder a un euro m\u00e1s fuerte. Los operadores pueden estructurar estrategias largas de straddles o strangles sobre el EUR\/USD para beneficiarse de movimientos bruscos sin asumir una apuesta direccional antes de las pr\u00f3ximas reuniones de los bancos centrales.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados de renta fija, recomendamos posicionarse para un empinamiento de la curva mediante futuros y opciones sobre Bund alem\u00e1n. La rentabilidad del Bund alem\u00e1n a 10 a\u00f1os, referencia del mercado, se ha movido recientemente en el rango del 2,4% al 2,6%, lo que refleja un mercado prudente y muy sensible a la inflaci\u00f3n de la zona euro. Dado que el \u00edndice IFO de expectativas rebot\u00f3 con tanta fuerza, anticipamos que las rentabilidades a largo plazo subir\u00e1n m\u00e1s r\u00e1pido que los tipos a corto a medida que mejoren las perspectivas de crecimiento, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de bear steepener.<\/p>\n\n\n\n