El USD\/INR apenas registr\u00f3 cambios cerca de 96,57 el pasado viernes, pero aun as\u00ed subi\u00f3 un 0,3% en la semana, prolongando un movimiento gradual al alza desde principios de julio que ha seguido la renovada presi\u00f3n alcista de los precios del petr\u00f3leo. Un posterior retroceso del crudo ha aliviado parte de la presi\u00f3n sobre la INR. Los PMI flash de julio apuntaron a una moderaci\u00f3n m\u00e1s acusada de la actividad a medida que la demanda interna se debilit\u00f3 y regresaron las presiones de costes; la industria manufacturera aguant\u00f3 mejor gracias a una demanda externa m\u00e1s fuerte, mientras las empresas acumulaban colchones de inventarios, mientras que los servicios se enfrentaron a una demanda m\u00e1s d\u00e9bil y a una competencia m\u00e1s intensa. La renovada tensi\u00f3n en Oriente Pr\u00f3ximo se cit\u00f3 como un riesgo a la baja a trav\u00e9s de mayores costes energ\u00e9ticos y disrupciones en las cadenas de suministro, junto con unas presiones sobre los precios m\u00e1s firmes que podr\u00edan complicar la postura de espera y observaci\u00f3n del RBI.<\/p>\n
En pol\u00edtica comercial, EEUU impuso un nuevo arancel del 10% a las importaciones procedentes de India que entr\u00f3 en vigor el 24 de julio, sustituyendo el gravamen temporal del 10% bajo la Secci\u00f3n 122 que expir\u00f3 ese mismo d\u00eda. El Ministerio de Comercio de India indic\u00f3 que el 45% de los bienes, incluidos productos electr\u00f3nicos y farmac\u00e9uticos, quedar\u00eda exento, mientras contin\u00faan las conversaciones para un acuerdo bilateral. Por su parte, los bancos informaron de 20.700 millones de d\u00f3lares en dep\u00f3sitos FCNR(B) m\u00e1s financiaci\u00f3n v\u00eda ECB y OFCB a 17 de julio, y se estima que las medidas del RBI capten hasta 80.000 millones de d\u00f3lares antes de fin de a\u00f1o; la facilidad FCNR(B) cierra el 30 de septiembre, mientras que los esquemas ECB y OFCB se mantienen hasta el 31 de diciembre.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un periodo de elevada volatilidad en el cruce USD\/INR, que actualmente se mueve alrededor de 96,57. Aunque los recientes retrocesos del petr\u00f3leo \u2014con el Brent bajando desde su \u00faltimo m\u00e1ximo de m\u00e1s de 85 d\u00f3lares por barril hacia alrededor de 79\u2014 aportan alivio a la rupia, los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Pr\u00f3ximo siguen siendo elevados. Los operadores deber\u00edan utilizar opciones call de USD\/INR a corto plazo para cubrirse frente a cualquier repunte repentino impulsado por la energ\u00eda.<\/p>\n
Recomendamos posicionarse para una rupia m\u00e1s fuerte a medio plazo debido a las enormes entradas de capital desencadenadas por los esquemas de dep\u00f3sitos del Banco de la Reserva de India. Con 20.700 millones de d\u00f3lares ya asegurados a mediados de julio, estas medidas van camino de atraer hasta 80.000 millones de d\u00f3lares antes de que la facilidad FCNR(B) cierre el 30 de septiembre. Los precedentes hist\u00f3ricos, como la captaci\u00f3n FCNR de 2013 que reuni\u00f3 34.000 millones de d\u00f3lares, muestran que estas entradas estructurales suelen proporcionar un soporte s\u00f3lido y duradero a la divisa.<\/p>\n
El nuevo arancel estadounidense del 10% sobre los bienes indios, que entr\u00f3 en vigor el 24 de julio, podr\u00eda presionar a corto plazo los ingresos por exportaciones de India y debilitar la rupia. Sin embargo, dado que el 45% de bienes clave como los farmac\u00e9uticos y los electr\u00f3nicos est\u00e1 exento, es probable que el da\u00f1o econ\u00f3mico efectivo sea contenido. Para aprovechar este panorama mixto, favorecemos la venta (escritura) de opciones put de USD\/INR con precios de ejercicio en torno a 95,50 para cobrar prima, mientras las masivas entradas asociadas al RBI amortiguan a la rupia frente a p\u00e9rdidas m\u00e1s profundas.<\/p>\n\n\n\n