El crecimiento interanual del cr\u00e9dito al sector privado en la zona euro repunt\u00f3 hasta el 3% en junio, por debajo de la previsi\u00f3n de consenso del 3,1%. El dato apunta a un ritmo de expansi\u00f3n del cr\u00e9dito marginalmente m\u00e1s suave de lo que el mercado hab\u00eda descontado.<\/p>\n\n
En un mes que a\u00fan registr\u00f3 crecimiento anual positivo, la desviaci\u00f3n frente a lo esperado enmarca las condiciones de financiaci\u00f3n como estables, pero ligeramente menos favorables de lo proyectado. No se facilitaron otros desgloses junto a la cifra de junio.<\/p>\n\n
Con el crecimiento del cr\u00e9dito privado en la zona euro situ\u00e1ndose en el 3% en junio, apenas por debajo del 3,1% previsto, estamos viendo se\u00f1ales claras de que la expansi\u00f3n del cr\u00e9dito pierde tracci\u00f3n. Este ligero \u201cmiss\u201d sugiere que los efectos retardados de los elevados costes de financiaci\u00f3n siguen lastrando la actividad econ\u00f3mica en los Estados miembros. Creemos que esta desaceleraci\u00f3n empujar\u00e1 al Banco Central Europeo a adoptar una orientaci\u00f3n monetaria m\u00e1s acomodaticia en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados de divisas, recomendamos posicionarse para un euro m\u00e1s d\u00e9bil, especialmente en el cruce EUR\/USD. Hist\u00f3ricamente, cuando el crecimiento del cr\u00e9dito queda por debajo de las expectativas, el euro tiende a ceder terreno a medida que los inversores descuentan tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put a corto plazo sobre el euro para aprovechar esta presi\u00f3n bajista.<\/p>\n\n
En renta fija, esperamos que este dato empuje a la baja las rentabilidades de la deuda p\u00fablica, lo que respalda una posici\u00f3n larga en futuros del Bund alem\u00e1n. En desaceleraciones del cr\u00e9dito similares, como el estancamiento observado a finales de 2023, cuando el crecimiento del cr\u00e9dito privado rond\u00f3 m\u00ednimos hist\u00f3ricos del 0,2%, los precios de los bonos repuntaron con fuerza. Deber\u00edamos fijarnos en los futuros del Euribor de septiembre para capturar el giro del mercado hacia expectativas de tipos de inter\u00e9s m\u00e1s bajos.<\/p>\n\n
En cuanto a los derivados sobre renta variable europea, sugerimos cubrir carteras mediante estrategias de opciones defensivas sobre el Euro Stoxx 50. La desaceleraci\u00f3n del cr\u00e9dito puede perjudicar los beneficios empresariales, pero la perspectiva de una financiaci\u00f3n m\u00e1s barata suele ofrecer una red de seguridad temporal para los principales valores. Debemos equilibrar las posiciones con cuidado, vigilando de cerca los pr\u00f3ximos datos del \u00edndice PMI manufacturero para calibrar la profundidad de esta desaceleraci\u00f3n.<\/p>\n\n\n\n