El Brent ha retrocedido hasta situarse justo por debajo de los 100 d\u00f3lares por barril, aunque los precios se ven apuntalados por el recrudecimiento de las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, los riesgos de interrupci\u00f3n en el mar Rojo y el estrecho de Ormuz, y la paralizaci\u00f3n de las exportaciones de Kazajist\u00e1n. La prima de riesgo de oferta tambi\u00e9n se ha visto respaldada por referencias a una posible escalada entre EE UU e Ir\u00e1n, mientras el crudo ha rondado los 100 d\u00f3lares tras superar brevemente ese nivel por primera vez desde mayo, a ra\u00edz de informaciones sobre ataques de los hut\u00edes a petroleros saud\u00edes y comentarios en el sentido de que se estaba considerando un ataque a gran escala contra Ir\u00e1n.<\/p>\n
Los flujos institucionales hacia la energ\u00eda han pasado de la liquidaci\u00f3n a la re-acumulaci\u00f3n, describi\u00e9ndose julio como un punto de inflexi\u00f3n tras las fuertes ventas de marzo y una fase de recuperaci\u00f3n en mayo y junio. Los indicadores de flujos hacia energ\u00eda en EE UU se situaron en el percentil 83 en la \u00faltima lectura semanal, y el indicador mensual alcanz\u00f3 el percentil 90, mientras que las posiciones energ\u00e9ticas totales se mantuvieron en el percentil 17 de la ventana marzo\u2013julio. La subida del petr\u00f3leo se ha trasladado a las preocupaciones por la inflaci\u00f3n y los tipos de inter\u00e9s, con aumentos de las rentabilidades en EE UU y Alemania a medida que los mercados descuentan una mayor presi\u00f3n sobre los bancos centrales.<\/p>\n
Vemos una oportunidad de primer orden para los traders de derivados mientras el Brent se mantiene cerca del umbral de los 100 d\u00f3lares, en un contexto de intensificaci\u00f3n de las amenazas geopol\u00edticas en el mar Rojo y el estrecho de Ormuz. Dado que las grandes instituciones est\u00e1n recomprando energ\u00eda de forma agresiva desde niveles hist\u00f3ricamente bajos, el impulso alcista tiene un amplio recorrido. Recomendamos posicionarse para un mayor potencial de subida en las pr\u00f3ximas semanas, antes de que estos flujos institucionales se saturen.<\/p>\n
Con el repunte de las primas por riesgo geopol\u00edtico, se espera que la volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre petr\u00f3leo aumente de forma acusada. Sugerimos utilizar spreads alcistas de calls (bull call spreads) o, directamente, posiciones largas en opciones call sobre Brent para capturar esta expansi\u00f3n de volatilidad, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja. Los datos hist\u00f3ricos de episodios previos de shocks energ\u00e9ticos \u2014como el estrechamiento de oferta de 2022, cuando el Brent se dispar\u00f3 hasta casi 139 d\u00f3lares\u2014 muestran que el sesgo (skew) de las opciones call puede cambiar r\u00e1pidamente, haciendo que un posicionamiento alcista temprano resulte muy rentable.<\/p>\n
Los datos actuales de posicionamiento revelan que, aunque la compra institucional semanal se ha disparado hasta el percentil 83, las posiciones energ\u00e9ticas agregadas todav\u00eda est\u00e1n solo en el percentil 17 de su rango reciente. Esta divergencia de gran magnitud indica que se ha establecido un suelo de precios s\u00f3lido, lo que hace especialmente atractivas las estrategias de venta de puts para traders orientados a generar rentas. Vender puts fuera del dinero permite capturar primas elevadas, respaldadas por estas disrupciones persistentes de la oferta y la prolongaci\u00f3n de la paralizaci\u00f3n exportadora de Kazajist\u00e1n.<\/p>\n
Dado que el encarecimiento del petr\u00f3leo est\u00e1 alimentando directamente los temores de inflaci\u00f3n y elevando las rentabilidades de la deuda a nivel global, conviene evaluar tambi\u00e9n el panorama macro m\u00e1s amplio. Los traders de derivados deber\u00edan considerar combinar posiciones largas en petr\u00f3leo con posiciones cortas en futuros sobre bonos del Tesoro estadounidense o la compra de opciones put sobre ETF de renta fija a largo plazo. Este enfoque de dos patas protege las carteras frente al entorno de subida de tipos que suele acompa\u00f1ar a los repuntes sostenidos del precio del crudo.<\/p>\n\n\n\n