El USD\/JPY cedi\u00f3 el viernes hasta rondar los 163,70, con una ca\u00edda del 0,09% en la sesi\u00f3n tras marcar el jueves un nuevo m\u00e1ximo de casi 40 a\u00f1os. Se recortaron algunas posiciones largas ante la perspectiva de una intervenci\u00f3n japonesa en el mercado de divisas, aunque el contexto general sigui\u00f3 favoreciendo al d\u00f3lar estadounidense frente al yen. La divergencia de pol\u00edticas entre la Reserva Federal y el Banco de Jap\u00f3n continu\u00f3 siendo clave: el tipo de referencia de Jap\u00f3n, en el 1%, mantiene los costes de financiaci\u00f3n dom\u00e9sticos muy por debajo de los de otras grandes econom\u00edas y mantiene en el foco las operaciones de *carry trade*.<\/p>\n
Los datos de EEUU apuntalaron al d\u00f3lar. El PMI compuesto preliminar de S&P Global subi\u00f3 a 53,6 en julio desde 51,9 en junio, se\u00f1alando una aceleraci\u00f3n de la actividad del sector privado; el PMI de servicios tambi\u00e9n se situ\u00f3 en 53,6, mientras que el PMI manufacturero se moder\u00f3 a 53,8. La encuesta se describi\u00f3 como coherente con un crecimiento del PIB anualizado cercano al 2% en el tercer trimestre, incluso cuando aumentaron las disrupciones en las cadenas de suministro y las presiones de precios, lo que mantiene la atenci\u00f3n puesta en la reuni\u00f3n de la Fed de la pr\u00f3xima semana en busca de orientaci\u00f3n sobre tipos. En Jap\u00f3n, el IPC se aceler\u00f3 al 1,7% interanual en junio desde el 1,5% en mayo, mientras que el yen recibi\u00f3 presi\u00f3n adicional por el encarecimiento de la energ\u00eda vinculado a las tensiones entre EEUU e Ir\u00e1n y a los temores de interrupciones en el suministro de petr\u00f3leo; las advertencias verbales de los responsables no han revertido la ca\u00edda.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para repuntes s\u00fabitos de volatilidad en el USD\/JPY asegurando protecci\u00f3n a la baja, en lugar de perseguir el impulso alcista. Aunque el par se mantiene cerca de 163,70, los datos hist\u00f3ricos muestran que las autoridades japonesas ya gastaron un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de d\u00f3lares) en un solo mes durante 2024 para defender la divisa en niveles mucho m\u00e1s fuertes. Por esta amenaza, comprar opciones de compra de JPY (opciones de venta sobre USD) a corto plazo y fuera de dinero es una forma inteligente de cubrirse frente a una ca\u00edda brusca inducida por una intervenci\u00f3n.<\/p>\n
Creemos que el *carry trade* fundamental sigue siendo muy atractivo por el amplio diferencial de tipos entre la Reserva Federal y el 1% del Banco de Jap\u00f3n. Para capturar este rendimiento sin asumir un riesgo direccional excesivo, deber\u00edamos utilizar opciones *knock-out* o *bull call spreads* (diferenciales alcistas de compra). Estas estructuras permiten beneficiarse de una fortaleza sostenida del d\u00f3lar limitando las p\u00e9rdidas potenciales si el Ministerio de Finanzas japon\u00e9s entra de forma repentina en el mercado.<\/p>\n
Con la reuni\u00f3n de pol\u00edtica de la Fed la pr\u00f3xima semana y un PMI compuesto de EEUU actualmente s\u00f3lido en 53,6, es probable que la volatilidad impl\u00edcita a corto plazo est\u00e9 infravalorada. Recomendamos comprar *straddles* o *strangles* de vencimiento corto para aprovechar los movimientos de precio en torno a estas publicaciones macro de alto impacto. Esta estrategia garantiza estar posicionados para ganar tanto si la Fed mantiene su sesgo restrictivo como si el BoJ sorprende al mercado con advertencias de tono m\u00e1s hawkish sobre el aumento de los costes energ\u00e9ticos.<\/p>\n\n\n\n