El PMI preliminar de julio de la eurozona super\u00f3 las previsiones: la manufactura subi\u00f3 a 52,0 desde 51,4 y los servicios a 51,6 desde 49,4, lo que elev\u00f3 el compuesto a 51,9 desde 50,0 en junio. La atenci\u00f3n se desplaza ahora a la publicaci\u00f3n del PMI de EE. UU., mientras los mercados se centran en el petr\u00f3leo, las rentabilidades y el cambiante panorama de expectativas sobre los bancos centrales. El crudo se sit\u00faa en torno a los 100 d\u00f3lares, reconfigurando los riesgos de inflaci\u00f3n y complicando el escenario para el BCE, que ha mantenido los tipos; se espera que el BoE y la Fed hagan lo mismo la pr\u00f3xima semana, aunque crece el debate sobre las reuniones posteriores.<\/p>\n
La valoraci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria se ha endurecido. Seg\u00fan CME FedWatch, la probabilidad de una subida de tipos de la Fed la pr\u00f3xima semana es del 33,7%, frente al 12,8% de una semana antes; para septiembre, el 23,3% implica una subida mientras que el 20,4% descuenta un recorte, con la mayor\u00eda esperando que no haya cambios. La nota tambi\u00e9n apunta a un aumento de los riesgos geopol\u00edticos de oferta en torno al estrecho y el mar Rojo como rutas del petr\u00f3leo saud\u00ed, y sostiene que estas presiones podr\u00edan mantener elevadas las rentabilidades de los bonos y aumentar la sensibilidad al d\u00e9ficit en EE. UU. y el Reino Unido. Describe el extracto como parte de \u201cThe Rockefeller Morning Briefing\u201d, una publicaci\u00f3n diaria con m\u00e1s de 25 a\u00f1os, y ofrece una prueba de dos semanas por 3,95 d\u00f3lares.<\/p>\n
Nos enfrentamos a una combinaci\u00f3n vol\u00e1til de encarecimiento de la energ\u00eda, aumento de las rentabilidades de los bonos y cambios repentinos hacia un tono m\u00e1s agresivo por parte de los bancos centrales. Con los PMIs preliminares de julio mostrando una resiliencia sorprendente \u2014incluido el repunte del compuesto de la eurozona hasta 51,9\u2014, la actividad econ\u00f3mica se mantiene, pero esta fortaleza choca con una inflaci\u00f3n de oferta de gran magnitud. Para los operadores de derivados, el foco principal en las pr\u00f3ximas semanas debe alejarse de las publicaciones macro habituales y centrarse directamente en cubrirse frente a una valoraci\u00f3n m\u00e1s agresiva de los tipos de inter\u00e9s y repuntes de las materias primas.<\/p>\n
La mayor amenaza inmediata para las carteras es el precio del crudo, que actualmente amenaza con rebasar la cota de los 100 d\u00f3lares. Las disrupciones geopol\u00edticas en el mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb han duplicado, en la pr\u00e1ctica, los cuellos de botella del transporte mar\u00edtimo global, elevando los fletes y los costes energ\u00e9ticos. Datos recientes de seguimiento mar\u00edtimo muestran que los vol\u00famenes de tr\u00e1fico a trav\u00e9s del canal de Suez se han desplomado en m\u00e1s de un 50% respecto al a\u00f1o pasado, obligando a los petroleros a tomar rutas m\u00e1s largas y m\u00e1s costosas.<\/p>\n
Este shock de inflaci\u00f3n de doble v\u00eda \u2014por transporte y energ\u00eda\u2014 est\u00e1 provocando fuertes sacudidas en los mercados de deuda soberana. Las rentabilidades del Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os han repuntado con fuerza recientemente, amenazando con superar sus anteriores m\u00e1ximos de varias d\u00e9cadas en el 5,0%, a medida que los \u201cvigilantes\u201d del mercado de bonos exigen mayores primas por plazo. Aconsejamos a los operadores prepararse para una volatilidad extrema en el mercado de renta fija y considerar estrategias con opciones que protejan frente a un nuevo empinamiento de la curva de tipos.<\/p>\n
Este entorno est\u00e1 obligando a los bancos centrales a replantearse sus sendas de pol\u00edtica monetaria, haciendo que las pr\u00f3ximas reuniones sean altamente impredecibles. Aunque el mercado antes esperaba recortes de tipos, la herramienta CME FedWatch muestra ahora que la probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana ha saltado al 33,7%, frente al 12,8% de hace una semana. Los operadores deber\u00edan utilizar opciones marginales sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo (STIR) para posicionarse ante sorpresas de tono m\u00e1s restrictivo, ya que el riesgo de un ajuste de tipos entre reuniones ya no es despreciable.<\/p>\n
De cara al fin de semana, cabe esperar un cierre significativo de posiciones y una reducci\u00f3n de riesgo por parte de participantes del mercado cansados de la escalada geopol\u00edtica. La incertidumbre pol\u00edtica y la posibilidad de una acci\u00f3n militar unilateral en Oriente Pr\u00f3ximo podr\u00edan desencadenar flujos repentinos y violentos hacia activos refugio a favor del d\u00f3lar estadounidense. Recomendamos mantener posiciones l\u00edquidas, conservar un elevado colch\u00f3n de caja y utilizar derivados de volatilidad como compras de calls sobre el VIX para cubrirse frente a una correcci\u00f3n m\u00e1s amplia de la renta variable.<\/p>\n\n\n\n