El Banco Central de la Rep\u00fablica de Turqu\u00eda mantuvo su tipo repo a una semana en el 37,0% y dej\u00f3 sin cambios el corredor de tipos en el 35,5%\u201340,0%. Con la ventanilla repo semanal a\u00fan cerrada, la financiaci\u00f3n sigue orient\u00e1ndose hacia la facilidad de pr\u00e9stamo a un d\u00eda al 40%, manteniendo el tipo efectivo cerca del techo del corredor. La decisi\u00f3n no ofreci\u00f3 indicaciones sobre cu\u00e1ndo podr\u00eda relajarse la financiaci\u00f3n efectiva del 40% de vuelta al 37%, evitando cualquier se\u00f1al a corto plazo de un recorte de facto mediante la reanudaci\u00f3n del uso del repo.<\/p>\n\n
El comunicado apunt\u00f3 a unos precios de la energ\u00eda m\u00e1s altos y a la incertidumbre geopol\u00edtica, al tiempo que inform\u00f3 de una ligera moderaci\u00f3n de la tendencia subyacente de la inflaci\u00f3n en junio, pero anticip\u00f3 un repunte en julio. Incluso el IPC de junio segu\u00eda implicando un 1,8% m\/m tras el ajuste estacional, y julio podr\u00eda volver a situarse por encima del 2% m\/m a medida que se trasladen las subidas de precios administrados y se deshaga el descuento del impuesto sobre los carburantes. En ese contexto, las expectativas de inflaci\u00f3n se han deteriorado, las reservas de divisas siguen siendo fr\u00e1giles y la balanza de pagos contin\u00faa expuesta.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los operadores de derivados aprovechar la actual restricci\u00f3n de liquidez entrando en posiciones a plazo de corto plazo largas en lira (TRY) para capturar el elevado tipo efectivo de financiaci\u00f3n del 40%. Esta postura restrictiva del banco central act\u00faa como un escudo temporal para la divisa, ofreciendo una atractiva oportunidad de carry trade en las pr\u00f3ximas semanas. Hist\u00f3ricamente, los elevados tipos de pr\u00e9stamo a un d\u00eda han estabilizado con \u00e9xito la moneda durante periodos de tensi\u00f3n geopol\u00edtica, haciendo especialmente atractivos los rendimientos a corto plazo.<\/p>\n\n
No obstante, debemos mantener la cautela, ya que se espera que la inflaci\u00f3n suba por encima del 2% mensual en julio, impulsada por el encarecimiento de la energ\u00eda y los ajustes fiscales. Los precios globales del Brent han rondado recientemente los 85 d\u00f3lares por barril, lo que impacta de forma significativa en la econom\u00eda turca, dependiente de las importaciones energ\u00e9ticas. Para cubrir este riesgo inminente, recomendamos comprar opciones call sobre USD\/TRY con vencimiento a tres-seis meses para protegerse frente a una depreciaci\u00f3n brusca de la lira.<\/p>\n\n
Nuestra visi\u00f3n prudente se ve adem\u00e1s respaldada por la fragilidad de las reservas netas de divisas de Turqu\u00eda, que siguen siendo vulnerables a salidas repentinas de capital. Cualquier se\u00f1al de los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica de que reabrir\u00e1n la ventanilla repo semanal y reducir\u00e1n el tipo efectivo de financiaci\u00f3n al 37% actuar\u00e1 como un recorte encubierto, ejerciendo presi\u00f3n inmediata sobre la divisa. Los operadores de derivados deber\u00edan vigilar de cerca los vol\u00famenes de pr\u00e9stamo a un d\u00eda, ya que cualquier retorno hacia el tipo repo semanal ser\u00e1 el detonante para deshacer la exposici\u00f3n larga a lira.<\/p>\n\n\n\n