El PMI compuesto HCOB de Alemania volvi\u00f3 a terreno expansivo en julio, con cifras preliminares que sit\u00faan la actividad empresarial total en 51,2 tras el retroceso de junio. Se esperaba un 49,8, frente al 49,5 anterior, y lecturas por debajo de 50,0 indican contracci\u00f3n. La mejora estuvo impulsada por el sector industrial.<\/p>\n
La manufactura aceler\u00f3, ya que el PMI manufacturero HCOB subi\u00f3 a 52,2 desde 50,3, superando la previsi\u00f3n de 50,1. Los servicios siguieron en contracci\u00f3n, aunque menos, con el PMI de servicios en 49,6; se estimaba en 48,8 frente al 48,6 previo. Tras la publicaci\u00f3n, el euro se debilit\u00f3, con el EUR\/USD retrocediendo desde un m\u00e1ximo intrad\u00eda en torno a 1,1400. El PMI manufacturero HCOB, elaborado mensualmente por S&P Global y Hamburg Commercial Bank a partir de encuestas a altos directivos, se escala de 0 a 100 y se utiliza para anticipar cambios en el PIB, la producci\u00f3n industrial, el empleo y la inflaci\u00f3n, con 50,0 como umbral de estabilidad.<\/p>\n
Creemos que el repunte inesperado del PMI manufacturero alem\u00e1n hasta 52,2 presenta una s\u00f3lida oportunidad de trading en los mercados de divisas y de renta fija. A pesar de esta noticia econ\u00f3mica positiva, el breve avance del euro hacia 1,1400 se desinfl\u00f3 r\u00e1pidamente por las preocupaciones sobre el encarecimiento de la energ\u00eda. Cabe esperar una mayor volatilidad en las opciones sobre EUR\/USD en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el mercado asimile estas se\u00f1ales mixtas.<\/p>\n
A la luz de los datos hist\u00f3ricos, cuando la industria alemana se expande a este ritmo, el Banco Central Europeo suele mantener los tipos de inter\u00e9s altos durante m\u00e1s tiempo, de forma similar a los episodios inflacionistas de finales de 2023, cuando la inflaci\u00f3n de la eurozona promedi\u00f3 por encima del 5,4%. Con las tensiones geopol\u00edticas globales empujando el precio del Brent de nuevo hacia el rango de 80 a 85 d\u00f3lares, los riesgos inflacionistas siguen siendo elevados. Los operadores de derivados deber\u00edan valorar ponerse cortos en futuros del Bund alem\u00e1n para beneficiarse de un repunte de las rentabilidades.<\/p>\n
En derivados sobre renta variable, la solidez de los datos manufactueros sugiere un impulso a corto plazo para los exportadores alemanes, lo que hace especialmente atractivas las opciones call sobre el \u00edndice DAX. Sin embargo, dado que el sector servicios sigue contray\u00e9ndose en 49,6, recomendamos cubrir estas posiciones largas con puts de protecci\u00f3n. Esta estrategia ayudar\u00e1 a proteger las carteras si el aumento de los costes energ\u00e9ticos termina lastrando de nuevo al conjunto de la econom\u00eda europea.<\/p>\n\n\n\n