El West Texas Intermediate (WTI) puso fin a una racha de tres sesiones al alza y cotizaba cerca de los 90,20 d\u00f3lares por barril durante la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del viernes, aunque segu\u00eda encaminado a un avance semanal de m\u00e1s del 10%. La evoluci\u00f3n de los precios reflej\u00f3 el aumento de la preocupaci\u00f3n por interrupciones del suministro de crudo, a medida que se intensificaba el riesgo de conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo.<\/p>\n
Estados Unidos ampli\u00f3 su campa\u00f1a hasta un 13\u00ba d\u00eda consecutivo de ataques contra Ir\u00e1n, mientras que ambas partes descartaron conversaciones a corto plazo. La presi\u00f3n aument\u00f3 tras las amenazas de \u201cgran castigo militar\u201d contra Ir\u00e1n y las fuerzas hut\u00edes en respuesta a cualquier nuevo ataque contra el transporte mar\u00edtimo en el mar Rojo, junto con comentarios sobre un posible \u201cataque masivo\u201d contra Ir\u00e1n. Milicianos hut\u00edes alineados con Ir\u00e1n hab\u00edan atacado dos petroleros saud\u00edes en el mar Rojo, una ruta utilizada como corredor alternativo de exportaci\u00f3n para Arabia Saud\u00ed, mientras los combates dificultan los movimientos de los buques a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz. Los importadores asi\u00e1ticos empezaron a debatir desv\u00edos por el canal de Suez y alrededor de \u00c1frica, mientras que el Consorcio del Oleoducto del Caspio detuvo las cargas en su terminal del mar Negro tras ataques a petroleros, cortando cerca del 80% de las exportaciones de crudo de Kazajist\u00e1n.<\/p>\n
Con el WTI rondando los 90,20 d\u00f3lares tras un fuerte repunte semanal del 10%, aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una volatilidad extrema asegurando opciones call largas. La escalada del conflicto en Oriente Pr\u00f3ximo y la suspensi\u00f3n repentina del Oleoducto del Caspio implican que los precios del crudo podr\u00edan poner a prueba con facilidad el nivel de 100 d\u00f3lares en las pr\u00f3ximas semanas. Creemos que la compra de opciones call fuera de dinero (out-of-the-money) es una forma prudente de capturar este potencial alcista explosivo, limitando estrictamente el riesgo a la baja.<\/p>\n
Para entender la gravedad de esta disrupci\u00f3n, hay que observar el enorme volumen de petr\u00f3leo que atraviesa estas rutas comerciales amenazadas. Hist\u00f3ricamente, el estrecho de Ormuz y el mar Rojo canalizan m\u00e1s de 20 millones de barriles diarios, lo que representa alrededor del 20% del consumo mundial de petr\u00f3leo. Reencaminar estos env\u00edos alrededor de \u00c1frica a\u00f1ade hasta 14 d\u00edas a los tiempos de tr\u00e1nsito, lo que hist\u00f3ricamente provoca un fuerte repunte de las tarifas de flete de petroleros y de los precios al contado de forma inmediata.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el cierre del Consorcio del Oleoducto del Caspio retira del mercado aproximadamente 1,2 millones de barriles diarios de crudo kazajo, lo que representa m\u00e1s del 1% de la oferta global. En shocks de oferta similares en 2022, el WTI se dispar\u00f3 por encima de 120 d\u00f3lares por barril en cuesti\u00f3n de semanas por el temor a d\u00e9ficits prolongados. Recomendamos utilizar estrategias de bull call spread para gestionar las elevadas primas por volatilidad impl\u00edcita que actualmente ya se est\u00e1n incorporando en las opciones sobre crudo.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos que los operadores se centren en spreads de calendario del crudo, en concreto comprando contratos del primer vencimiento y vendiendo vencimientos m\u00e1s lejanos. Esta estrategia de backwardation suele funcionar especialmente bien durante episodios agudos de estrechez de oferta f\u00edsica, cuando la entrega inmediata exige una prima elevada. Dado que las conversaciones diplom\u00e1ticas est\u00e1n descartadas por ahora, es muy probable que esta prima por entrega a corto plazo se ampl\u00ede de forma significativa.<\/p>\n\n\n\n