Geoff Yu, de BNY, afirm\u00f3 que el petr\u00f3leo cerca de 95 d\u00f3lares es un shock para los importadores de energ\u00eda de Asia, pero es poco probable que desencadene una crisis generalizada de balanza de pagos. Se\u00f1al\u00f3 colchones de cuenta corriente m\u00e1s s\u00f3lidos en la ASEAN y en India, una consolidaci\u00f3n fiscal previa y un posicionamiento en divisas m\u00e1s ligero, al tiempo que advirti\u00f3 de que Taiw\u00e1n y Corea del Sur ya estaban registrando salidas por la cuenta financiera y de que una liquidez del d\u00f3lar m\u00e1s estrecha podr\u00eda agravar la debilidad de sus divisas. La nota tambi\u00e9n aludi\u00f3 al llamamiento de Bank Indonesia, en su decisi\u00f3n del mi\u00e9rcoles, a una \u201csinergia m\u00e1s estrecha entre la pol\u00edtica fiscal y la monetaria\u201d para reforzar la resiliencia externa, con el foco puesto en si el apoyo de pol\u00edtica sigue apuntalando la estabilidad regional.<\/p>\n
Se citaron datos oficiales para mostrar que, antes del conflicto, la ASEAN e India registraban los mayores super\u00e1vits por cuenta corriente de la \u00faltima d\u00e9cada. Yu a\u00f1adi\u00f3 que el drenaje global de reservas en marzo fue severo y afect\u00f3 a las tenencias de deuda p\u00fablica, aunque calific\u00f3 el ajuste como manejable. Recomend\u00f3 vigilar la intervenci\u00f3n de los bancos centrales asi\u00e1ticos, la presi\u00f3n importadora impulsada por el petr\u00f3leo y los datos de reservas en busca de se\u00f1ales de deterioro, a la vez que destac\u00f3 divisas de materias primas con alto carry como BRL, CLP y ZAR y sugiri\u00f3 que la NOK podr\u00eda beneficiarse de demanda vinculada al petr\u00f3leo, aunque unas posiciones elevadas y unas compras limitadas de Norges Bank podr\u00edan limitar las subidas.<\/p>\n
Con el Brent rondando los 95 d\u00f3lares por barril al entrar en la segunda mitad de julio de 2026, recomendamos a los operadores de derivados evitar ventas de p\u00e1nico de divisas asi\u00e1ticas. Aunque unos precios del petr\u00f3leo elevados suelen presionar a las econom\u00edas importadoras de energ\u00eda, los colchones de cuenta corriente en India y en la ASEAN son hoy mucho m\u00e1s s\u00f3lidos que en crisis pasadas. Consideramos que se trata de un shock de divisas manejable, m\u00e1s que de una amenaza sist\u00e9mica para la balanza de pagos, lo que implica que ca\u00eddas bruscas de mercado podr\u00edan ofrecer excelentes oportunidades para vender prima en opciones de divisas.<\/p>\n
Sugerimos centrarse en la divergencia entre los exportadores vulnerables del norte de Asia y los mercados del sur de Asia, m\u00e1s aislados. Hist\u00f3ricamente, Taiw\u00e1n y Corea del Sur afrontan salidas r\u00e1pidas de capital durante repuntes energ\u00e9ticos, y los datos recientes apuntan a una persistente estrechez de liquidez en d\u00f3lares en Se\u00fal. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones put a corto plazo sobre el won surcoreano (KRW) o el d\u00f3lar taiwan\u00e9s (TWD) para capturar este riesgo bajista a corto plazo.<\/p>\n
Como alternativa, vemos oportunidades m\u00e1s claras en divisas de materias primas de alto rendimiento como el real brasile\u00f1o (BRL) y el rand sudafricano (ZAR). Con los \u00edndices de materias primas mostrando fortaleza sostenida, estas monedas de mayor rentabilidad ofrecen una buena oportunidad para estructuras de carry en largo. Recomendamos utilizar swaps de divisas para capturar estos diferenciales de tipos, evitando al mismo tiempo los vientos en contra estructurales que afrontan los importadores netos de energ\u00eda.<\/p>\n
Para gestionar el riesgo, debemos seguir de cerca las intervenciones de los bancos centrales asi\u00e1ticos y las reservas de divisas en las pr\u00f3ximas semanas. Por ejemplo, las reservas de India se han mantenido recientemente s\u00f3lidas, por encima de los 650.000 millones de d\u00f3lares, lo que da a los responsables de pol\u00edtica un amplio margen para suavizar la volatilidad del tipo de cambio. Salvo que observemos una ca\u00edda repentina y dr\u00e1stica de estos activos de reserva, deber\u00edamos tratar cualquier debilidad de las divisas asi\u00e1ticas como un rango de negociaci\u00f3n temporal, m\u00e1s que como un colapso estructural.<\/p>\n\n\n\n