El BCE mantuvo sin cambios sus tres tipos oficiales en la reuni\u00f3n de julio, dejando la facilidad de dep\u00f3sito en el 2,25% en l\u00ednea con el consenso y con lo descontado por el mercado. Christine Lagarde afirm\u00f3 que las perspectivas econ\u00f3micas hab\u00edan vuelto al escenario base de junio tras los recientes movimientos de los precios de la energ\u00eda, y que la evaluaci\u00f3n de riesgos volv\u00eda a estar alineada con la de junio despu\u00e9s de que, en la conferencia de Sintra, comentara que los riesgos estaban \u201cm\u00e1s equilibrados\u201d.<\/p>\n
Lagarde mantuvo plena opcionalidad sobre la trayectoria futura de los tipos y evit\u00f3 cualquier precompromiso. Los mercados no reaccionaron a la decisi\u00f3n. Se plante\u00f3 la expectativa de una subida final de 25 pb en septiembre, que situar\u00eda la facilidad de dep\u00f3sito en el 2,50%.<\/p>\n
Con el BCE manteniendo estable la facilidad de dep\u00f3sito en el 2,25% en julio, creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una \u00faltima subida de 25 puntos b\u00e1sicos en septiembre. Dado que el mercado apenas reaccion\u00f3 al tono neutral de la presidenta Lagarde, los contratos de tipos de inter\u00e9s a corto plazo est\u00e1n infravalorando este movimiento probable. Recomendamos construir posiciones que se beneficien de un repunte de las rentabilidades antes de que los pr\u00f3ximos datos macro de agosto desplacen el consenso del mercado.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, las pausas con \u201cplena opcionalidad\u201d suelen dar lugar a ajustes bruscos del mercado una vez que se publican nuevos datos de inflaci\u00f3n en la eurozona. En la actualidad, la inflaci\u00f3n subyacente de servicios en la eurozona sigue siendo persistente, en torno al 2,9%, lo que podr\u00eda presionar f\u00e1cilmente al banco central para actuar. Los operadores pueden utilizar swaps referenciados a EONIA o a la Euro Short-Term Rate (\u20acSTR) para aprovechar este desfase, ya que el precio actual no refleja plenamente una subida hasta el 2,50%.<\/p>\n
Sugerimos comprar opciones put sobre futuros de Euribor de septiembre para posicionarse ante este incremento de tipos. Dado que la volatilidad de mercado es relativamente baja en estos momentos, estas opciones defensivas resultan m\u00e1s baratas de lo habitual. Adoptar estas medidas en las pr\u00f3ximas semanas nos permitir\u00e1 capturar el ajuste de rentabilidades antes de que el mercado en general reaccione a la decisi\u00f3n del BCE en septiembre.<\/p>\n\n\n\n