La BEA tiene previsto revisar la inflaci\u00f3n del \u00edndice de precios PCE de EEUU el 30 de septiembre, junto con la publicaci\u00f3n de los datos de agosto, y se difundir\u00e1n m\u00e1s detalles metodol\u00f3gicos al mismo tiempo. Los cambios afectan a la gesti\u00f3n de carteras, los servicios jur\u00eddicos y el software y accesorios inform\u00e1ticos, y las categor\u00edas impactadas representan el 3,67% de la cesta del PCE.<\/p>\n\n
Seg\u00fan las l\u00edneas generales actuales, las estimaciones apuntan a que la inflaci\u00f3n subyacente PCE de mayo de 2026 habr\u00eda sido aproximadamente 15 pb inferior a la tasa publicada del 3,4% interanual, mientras que en los \u00faltimos 12 meses el efecto medio sobre la inflaci\u00f3n subyacente mensual habr\u00eda sido de en torno a -1 pb. Salvo en el caso de los servicios de gesti\u00f3n de carteras, se espera que las medidas revisadas sigan bas\u00e1ndose en datos del CPI y del PPI.<\/p>\n\n
A medida que atravesamos el mercado a finales de julio, aconsejamos a los operadores de derivados mantener la calma ante la actualizaci\u00f3n metodol\u00f3gica del PCE programada por la Bureau of Economic Analysis para el 30 de septiembre. Aunque el PCE subyacente de mayo del 3,4% se ver\u00eda 15 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s bajo bajo las nuevas reglas, se trata de un ajuste t\u00e9cnico m\u00e1s que de un enfriamiento real de los precios al consumo. Creemos que el mercado podr\u00eda sobrerreaccionar inicialmente a estas cifras hist\u00f3ricas de inflaci\u00f3n \u00f3pticamente m\u00e1s bajas, generando desajustes de precio a corto plazo en los derivados de renta fija.<\/p>\n\n
Los ajustes solo se dirigen a tres partidas estrechas \u2014gesti\u00f3n de carteras, servicios jur\u00eddicos y software\u2014 que suponen apenas el 3,67% del total de la cesta del PCE. Con un impacto mensual medio sobre el PCE subyacente estimado en un exiguo 1 punto b\u00e1sico durante el \u00faltimo a\u00f1o, es muy improbable que la Reserva Federal modifique su trayectoria actual de tipos de inter\u00e9s. Sugerimos que los operadores eviten descontar una Fed m\u00e1s dovish, ya que los responsables de pol\u00edtica monetaria pasar\u00e1n f\u00e1cilmente por alto estos cambios cosm\u00e9ticos. <\/p>\n\n
En su lugar, deber\u00edamos prepararnos para aprovechar la volatilidad temporal en los swaps de inflaci\u00f3n y en las opciones sobre Treasuries de corta duraci\u00f3n cuando se publiquen los datos revisados. Si los algoritmos de trading automatizado desencadenan un rally repentino en los bonos debido a las menores lecturas hist\u00f3ricas, lo vemos como una excelente oportunidad para ponerse corto en el contrato sobreextendido. Recomendamos posicionarse para un r\u00e1pido retorno a la tendencia subyacente de inflaci\u00f3n una vez que el mercado asimile plenamente el car\u00e1cter administrativo de estas revisiones de la BEA.<\/p>\n\n\n\n