El oro cay\u00f3 el jueves, poniendo fin a una racha de cuatro sesiones al alza, mientras el d\u00f3lar estadounidense rebotaba, y el petr\u00f3leo ampli\u00f3 las subidas tras el repunte de la tensi\u00f3n en Oriente Pr\u00f3ximo. El XAU\/USD cotizaba cerca de los 4.050 $, despu\u00e9s de haber alcanzado el mi\u00e9rcoles un m\u00e1ximo de dos semanas en 4.165 $. EE. UU. llev\u00f3 a cabo ataques contra Ir\u00e1n por duod\u00e9cima noche consecutiva, y Teher\u00e1n respondi\u00f3 atacando bases militares estadounidenses en Jordania y Bar\u00e9in. El riesgo de interrupciones en torno al estrecho de Ormuz tambi\u00e9n se extendi\u00f3 al estrecho de Bab el-Mandeb despu\u00e9s de que los hut\u00edes de Yemen atacaran dos petroleros saud\u00edes en el mar Rojo.<\/p>\n
El West Texas Intermediate (WTI) subi\u00f3 hasta su nivel m\u00e1s alto desde el 11 de junio y cotizaba cerca de 90 $ por barril, con un alza de alrededor del 29% en lo que va de mes, reforzando las preocupaciones inflacionistas y las expectativas de una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva por parte de la Reserva Federal. CME FedWatch mostraba que los mercados asignaban una probabilidad del 78% a una subida de tipos en septiembre, frente al 52% de una semana antes, mientras que la rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 a\u00f1os cotizaba en torno al 4,64%, su nivel m\u00e1s alto desde el 20 de mayo. En los gr\u00e1ficos, el oro encontr\u00f3 dificultades en torno a la media m\u00f3vil simple (SMA) de 21 d\u00edas en 4.068 $ y se manten\u00eda por debajo de la SMA de 50 d\u00edas en 4.241 $ y de la SMA de 100 d\u00edas cerca de 4.490; el RSI se situaba cerca de 45 y el MACD pas\u00f3 a terreno positivo. Se observa resistencia en 4.200 $ y despu\u00e9s en 4.241 $, con 4.400 $ y 4.490 $ m\u00e1s arriba, mientras que el soporte se sit\u00faa en 4.000 $ y TD Securities se\u00f1al\u00f3 3.900 $\/onza. Los bancos centrales a\u00f1adieron 1.136 toneladas de oro por un valor aproximado de 70.000 millones de d\u00f3lares en 2022.<\/p>\n\n
Estamos observando una marcada divergencia entre el oro y los mercados energ\u00e9ticos a medida que se intensifican los conflictos geopol\u00edticos. Mientras el crudo se ha disparado cerca de un 29% este mes hasta cotizar cerca de 90 d\u00f3lares por barril, el oro ha retrocedido hasta los 4.050 $ tras no lograr sostener su reciente m\u00e1ximo de 4.165. Esta divergencia viene impulsada por el aumento de los temores inflacionistas, que han elevado la expectativa del mercado de una subida de tipos en septiembre al 78%.<\/p>\n
Dado que el oro cotiza por debajo de su media m\u00f3vil de 21 d\u00edas, en 4.068 $, recomendamos que los operadores de derivados se centren en estrategias defensivas de opciones que generen rendimiento. La venta de diferenciales bajistas de call (bear call spreads) fuera del dinero por encima de la resistencia de 4.200 $ permite captar prima mientras el oro permanezca t\u00e9cnicamente limitado. Hist\u00f3ricamente, cuando la rentabilidad del Treasury a 10 a\u00f1os sube al 4,64%, al oro le cuesta mantener el impulso alcista, ya que los inversores favorecen los activos con rendimiento.<\/p>\n\n
Si el oro rompe por debajo del soporte psicol\u00f3gico clave de 4.000 $, esperamos una ca\u00edda r\u00e1pida hacia el siguiente suelo relevante en 3.900 $. Para operar esta posible ruptura, conviene considerar la compra de opciones put o diferenciales de put de d\u00e9bito (debit put spreads) para capturar el movimiento bajista. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando el oro perfora niveles redondos clave bajo la presi\u00f3n de unas rentabilidades elevadas, los descensos tienden a acelerarse entre un 3% y un 5% en un plazo de dos semanas.<\/p>\n
Mientras tanto, las interrupciones del transporte mar\u00edtimo en el mar Rojo y el estrecho de Bab el-Mandeb implican que la volatilidad del petr\u00f3leo seguir\u00e1 siendo muy elevada. Aconsejamos utilizar diferenciales alcistas de call (bull call spreads) sobre el WTI para participar en el impulso ascendente, limitando de forma estricta la exposici\u00f3n al riesgo. En anteriores shocks energ\u00e9ticos de origen geopol\u00edtico, la volatilidad impl\u00edcita de las opciones sobre petr\u00f3leo ha repuntado por encima del 40%, encareciendo la compra directa de opciones; por ello, se prefieren claramente las estrategias con spreads.<\/p>\n
El fortalecimiento del d\u00f3lar estadounidense y las rentabilidades elevadas obligan a mantener la cautela ante cualquier giro alcista repentino del oro. Sugerimos vigilar el \u00edndice del d\u00f3lar (DXY), ya que una subida sostenida por encima de los m\u00e1ximos recientes seguir\u00e1 presionando a la baja los precios de las materias primas. Ser\u00e1 clave gestionar estrictamente el tama\u00f1o de las posiciones en las pr\u00f3ximas semanas a medida que el mercado descuenta la pr\u00f3xima decisi\u00f3n de tipos de la Fed.<\/p>\n\n\n\n