Los resultados nocturnos de las tecnol\u00f3gicas estadounidenses marcaron un tono prudente pese a las sorpresas positivas en los titulares. Alphabet present\u00f3 unos ingresos ex-TAC de 103.600 \u043c\u043b\u043d$ frente a 101.200 \u043c\u043b\u043d$ esperados, con una aceleraci\u00f3n del crecimiento de ingresos de Cloud hasta el 82% interanual y la app Gemini alcanzando 950 \u043c\u043b\u043d de MAU; aun as\u00ed, el valor cay\u00f3 cerca de un 3% despu\u00e9s de que se elevara la gu\u00eda de capex a 195.000\u2013215.000 \u043c\u043b\u043d$, mientras que otra partida situ\u00f3 el aumento del ejercicio 2026 en el 8%, hasta 195.000\u2013205.000 \u043c\u043b\u043d$. Tesla retrocedi\u00f3 alrededor de un 4% tras un BPA ajustado de 0,33$ que no alcanz\u00f3 los 0,51$ previstos; el margen operativo de automoci\u00f3n fue del 1,4% y el flujo de caja libre se situ\u00f3 en -1.090 \u043c\u043b\u043d$, mientras eleva el capex a m\u00e1s de 25.000 \u043c\u043b\u043d$. OpenAI elev\u00f3 el gasto en nube previsto hasta 2030 a 750.000 \u043c\u043b\u043d$ desde 600.000 \u043c\u043b\u043d$; IBM recort\u00f3 el crecimiento de ingresos del ejercicio 2026 al 4\u20135%, mientras que ServiceNow elev\u00f3 los ingresos por suscripci\u00f3n del ejercicio 2026 a 15.770 \u043c\u043b\u043d$, +21% a tipo de cambio constante. Europa abri\u00f3 a la baja, con el FTSE -0,08% en 10.708,21 y el FTSE MIB -1,43% en 52.036,00, mientras STMicroelectronics ca\u00eda un -13,5% tras guiar ingresos del 3T en 3.700 \u043c\u043b\u043d$ y Soitec llegaba a subir hasta un 22%; BNP Paribas y UniCredit ced\u00edan, mientras Nestl\u00e9 cay\u00f3 un -6,5% y Roche subi\u00f3 un +2,5%.<\/p>\n\n
La geopol\u00edtica marc\u00f3 la pauta en tipos y materias primas. El CENTCOM de EEUU registr\u00f3 una 12.\u00aa noche consecutiva de ataques sobre Ir\u00e1n; informaciones apuntaron a la primera misi\u00f3n de un B-1, e Ir\u00e1n atac\u00f3 bases estadounidenses en Kuwait mientras las defensas a\u00e9reas kuwait\u00edes interceptaban drones; el IRGC afirm\u00f3 que uno de tres petroleros se incendi\u00f3 al sur de Ormuz, mientras los hut\u00edes dijeron haber atacado petroleros saud\u00edes en el mar Rojo, incluido el Encelia, con la tripulaci\u00f3n a salvo. El Brent subi\u00f3 en torno a un 3,8% hasta 97,6$ y posteriormente +4,1%, con el WTI +3,3%, mientras las rentabilidades repuntaban a m\u00e1ximos de dos meses: Bund a 10 a\u00f1os en el 3,20%, OAT en el 4,01%, gilt en el 5,08%, Treasury en el 4,68% y JGB en el 2,75%, mientras el oro bajaba un 1% y posteriormente -0,8%. Se esperaba que el BCE mantuviera tipos a las 12:15 GMT, con el mercado asignando cerca de un 5% de probabilidad a una subida esta semana y aproximadamente un 84\u201390% a un movimiento de 25 pb en septiembre; el EUR\/USD estaba en 1,1425, el GBP\/USD en 1,3375 con 75 pb descontados a 12 meses, y el USD\/JPY super\u00f3 163,40. En datos, el PIB de Corea del Sur del 2T subi\u00f3 un 0,6% t\/t y un 3,7% a\/a; Australia cre\u00f3 76,3k empleos con paro en el 4,4%; las matriculaciones de turismos nuevos en la UE27 en junio subieron un 13,6% frente al 3,2% previo; y la producci\u00f3n industrial de Taiw\u00e1n creci\u00f3 un 23,0% a\/a.<\/p>\n\n
Debemos posicionarnos ante un shock sostenido del precio del petr\u00f3leo mientras el Brent avanza hacia los 100$ por barril por la escalada de los conflictos en el mar Rojo y el estrecho de Ormuz. Hist\u00f3ricamente, durante shocks geopol\u00edticos de oferta como la crisis energ\u00e9tica de 2022, el volumen de opciones call sobre crudo aument\u00f3 m\u00e1s de un 45% a medida que los inversores se cubr\u00edan frente a interrupciones repentinas. Recomendamos comprar opciones call fuera del dinero sobre Brent para capturar m\u00e1s potencial alcista a medida que se ampl\u00edan los riesgos mar\u00edtimos.<\/p>\n\n
Con las rentabilidades globales de los bonos en m\u00e1ximos de varios meses \u2014por ejemplo, el gilt a 10 a\u00f1os tocando el 5,08% y el Treasury estadounidense a 10 a\u00f1os en el 4,68%\u2014 debemos prepararnos para una presi\u00f3n alcista persistente sobre los tipos. Hist\u00f3ricamente, cuando la rentabilidad del gilt supera el 5%, los \u00edndices de volatilidad de renta fija como el MOVE suelen escalar por encima de los 120 puntos. Sugerimos comprar opciones put sobre futuros de deuda p\u00fablica de larga duraci\u00f3n para beneficiarse de ca\u00eddas en los precios de los bonos a medida que los bancos centrales afrontan de nuevo inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda.<\/p>\n\n
El fuerte contraste entre el gasto masivo en infraestructura de IA y el debilitamiento del retorno inmediato est\u00e1 provocando grandes oscilaciones en el sector tecnol\u00f3gico, como se ha visto con el desplome del 15% de STMicroelectronics. Cuando los grandes actores tecnol\u00f3gicos elevan objetivos de inversi\u00f3n (capex) mientras el flujo de caja libre se reduce, la volatilidad impl\u00edcita en los \u00edndices tecnol\u00f3gicos hist\u00f3ricamente aumenta entre un 15% y un 20% en las semanas siguientes. Podemos aprovechar este entorno comprando straddles sobre ETF de semiconductores o valores tecnol\u00f3gicos hyperscale de cara a los pr\u00f3ximos resultados.<\/p>\n\n
Esperamos que el euro sufra presi\u00f3n bajista mientras el mercado permanece peligrosamente complaciente respecto al conflicto en Oriente Medio, incluso cuando el BCE se prepara para una posible subida de tipos en septiembre. Hist\u00f3ricamente, los shocks energ\u00e9ticos lastran de forma acusada a la econom\u00eda de la eurozona, llevando con frecuencia al EUR\/USD a caer entre un 2% y un 3% en las semanas posteriores a un repunte relevante del precio del petr\u00f3leo. Deber\u00edamos considerar la compra de opciones put sobre EUR\/USD para cubrirnos ante una escalada geopol\u00edtica y una desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica en Europa.<\/p>\n\n\n\n