El repunte de los precios del petr\u00f3leo y del gas natural ha a\u00f1adido presi\u00f3n al yen japon\u00e9s, con el USD\/JPY marcando nuevos m\u00e1ximos en lo que va de a\u00f1o por encima de 163,00. Otras divisas de baja rentabilidad tambi\u00e9n se han quedado rezagadas: el EUR\/CHF ha vuelto a situarse en torno a 0,9300, un nivel no visto desde comienzos de a\u00f1o. Desde que el conflicto entre EE. UU. e Ir\u00e1n comenz\u00f3 a finales de febrero, el yen y el franco suizo se han situado entre los peores comportamientos del bloque G10, ya que unos rendimientos m\u00e1s altos fuera de Jap\u00f3n y una energ\u00eda m\u00e1s cara inclinan las condiciones en contra de la divisa.<\/p>\n
Los responsables pol\u00edticos japoneses operan en un entorno de mercado m\u00e1s adverso, ya que la mayor firmeza de los rendimientos globales sigue incentivando la depreciaci\u00f3n del yen. Bloomberg inform\u00f3 de que los responsables del Banco de Jap\u00f3n est\u00e1n abiertos a subidas de tipos m\u00e1s r\u00e1pidas que el consenso, dado que la debilidad del yen alimenta riesgos inflacionistas al alza, y MUFG espera una subida tan pronto como en septiembre. Aun as\u00ed, un \u00fanico movimiento del BoJ podr\u00eda ofrecer un alivio limitado, mientras que el informe enmarca un posible deshacimiento de las operaciones de carry trade como un factor m\u00e1s favorable, en caso de que el shock energ\u00e9tico desestabilice las condiciones financieras y empuje a grandes bancos centrales como la Fed hacia una pol\u00edtica m\u00e1s restrictiva.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para una volatilidad elevada en el yen japon\u00e9s mediante el uso de opciones call sobre USD\/JPY para capturar un mayor potencial alcista por encima del nivel 163,00. Con el Brent acerc\u00e1ndose de nuevo a los 85 d\u00f3lares por barril, la fuerte dependencia de Jap\u00f3n de las importaciones energ\u00e9ticas sigue presionando al yen. Para mitigar el riesgo de una intervenci\u00f3n gubernamental repentina, recomendamos estructurar estas operaciones con barreras knock-out o utilizar straddles largos.<\/p>\n
Aunque se rumorea que el Banco de Jap\u00f3n podr\u00eda elevar su tipo de referencia en septiembre, creemos que una sola subida de tipos no ser\u00e1 suficiente para revertir la ca\u00edda de la divisa. Seg\u00fan datos hist\u00f3ricos, cuando el BoJ subi\u00f3 tipos a mediados de 2024, el yen sigui\u00f3 enfrent\u00e1ndose a una intensa presi\u00f3n vendedora porque el diferencial de rentabilidad entre EE. UU. y Jap\u00f3n se mantuvo por encima de 400 puntos b\u00e1sicos. Sugerimos comprar opciones put sobre JPY a corto plazo para aprovechar esta debilidad persistente mientras el diferencial de tipos siga siendo amplio.<\/p>\n
Tambi\u00e9n debemos prepararnos para un posible deshacimiento del carry trade si los elevados costes energ\u00e9ticos desestabilizan los mercados globales. Si las bolsas mundiales retroceden, una carrera repentina por cerrar posiciones cortas en yen podr\u00eda empujar r\u00e1pidamente al USD\/JPY hacia el nivel de soporte de 155,00. Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones put sobre USD\/JPY baratas, fuera de dinero, como cobertura ante un giro brusco hacia el modo risk-off en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n