Las bolsas de Asia-Pac\u00edfico cotizaron con tono m\u00e1s firme, apoyadas por los planes de gasto de capital en EEUU que impulsaron a los fabricantes asi\u00e1ticos de chips, con el KOSPI de Corea del Sur subiendo m\u00e1s de un 4% y acerc\u00e1ndose a una resistencia de canal prolongada desde un m\u00e1ximo hist\u00f3rico de 9.385. Alphabet orient\u00f3 el capex de 2026 en torno a los 200.000 millones de d\u00f3lares, por encima de las previsiones, y sus acciones cayeron cerca de un 5% pese a batir en ingresos de Cloud. Tesla posteriormente public\u00f3 ingresos por encima de lo esperado pero un resultado final m\u00e1s d\u00e9bil, lo que llev\u00f3 al valor a bajar m\u00e1s del 3% en el after-hours.<\/p>\n
El yen sigui\u00f3 bajo presi\u00f3n en niveles no vistos desde 1986, dejando el USD\/JPY en torno a \u00a5163 con margen hacia \u00a5163,96, mientras la ret\u00f3rica oficial tuvo un efecto limitado. El petr\u00f3leo ampli\u00f3 las subidas despu\u00e9s de que los hut\u00edes afirmaran haber atacado dos petroleros saud\u00edes en el mar Rojo, lo que se traslad\u00f3 al tramo corto de la curva del Tesoro de EEUU y elev\u00f3 el endurecimiento de la Fed impl\u00edcito en OIS a 36 pb a cierre de a\u00f1o desde 22 pb una semana antes. Australia a\u00f1adi\u00f3 cerca de 80.000 empleos en junio frente a una estimaci\u00f3n de 15.000, tras 40.000 en mayo; el empleo a tiempo parcial subi\u00f3 alrededor de 50.000 y el de jornada completa cerca de 30.000, mientras el paro se mantuvo en el 4,4% y la tasa de participaci\u00f3n marc\u00f3 un nuevo m\u00e1ximo, llevando el endurecimiento impl\u00edcito del RBA a una subida totalmente descontada a cierre de a\u00f1o desde 19 pb el d\u00eda anterior. Se acerca la decisi\u00f3n del BCE, con 4 pb impl\u00edcitos para esta reuni\u00f3n, 23 pb en septiembre, 32 pb en octubre y 47 pb a cierre de a\u00f1o; las medidas de inflaci\u00f3n de la zona euro mostraron un 2,8% interanual en la general, 2,4% interanual en la subyacente y 3,2% interanual en servicios, mientras que un memorando de entendimiento EEUU-Ir\u00e1n estableci\u00f3 un marco de alto el fuego de 60 d\u00edas.<\/p>\n
Sugerimos a los operadores de derivados comprar opciones put de protecci\u00f3n sobre los principales \u00edndices tecnol\u00f3gicos o implementar spreads bajistas sobre gigantes tech como Alphabet y Tesla. La enorme proyecci\u00f3n de gasto de capital de Alphabet, de 200.000 millones de d\u00f3lares para 2026, pone de relieve los costes aplastantes de la carrera de la IA, reproduciendo las presiones sobre m\u00e1rgenes que vimos durante los repuntes de capex tecnol\u00f3gico de finales de 2024. Dado que los beneficios de Tesla tambi\u00e9n se quedaron por debajo de las estimaciones en la \u00faltima l\u00ednea, recomendamos encarecidamente cubrirse ante un retroceso m\u00e1s amplio del Nasdaq en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
En el mercado de divisas, vemos una oportunidad para posicionarse a favor de nuevas subidas del USD\/JPY hacia la resistencia de \u00a5163,96 mediante opciones call. La historia muestra que las intervenciones unilaterales de Jap\u00f3n en el mercado de divisas \u2014como el gasto masivo de 62.000 millones de d\u00f3lares a mediados de 2024\u2014 solo ofrecen un alivio a corto plazo frente a un billete verde fundamentalmente fuerte. Con diferenciales de tipos ampli\u00e1ndose y costes energ\u00e9ticos al alza, comprar las ca\u00eddas en USD\/JPY sigue siendo la estrategia dominante para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n aconsejamos posicionarse para precios de materias primas m\u00e1s altos y giros hawkish de los bancos centrales mediante opciones call largas sobre Brent y pagando la pata fija en swaps de tipos de inter\u00e9s en EEUU. Las \u00faltimas disrupciones del tr\u00e1fico mar\u00edtimo en el mar Rojo, que recuerdan el descenso del 50% del tr\u00e1nsito por el canal de Suez a comienzos de 2024, est\u00e1n alimentando directamente los temores de inflaci\u00f3n global. Con el mercado OIS ya reponiendo expectativas de endurecimiento de la Fed hasta 36 puntos b\u00e1sicos a cierre de a\u00f1o, los futuros de tipos a corto plazo son muy vulnerables a nuevas revalorizaciones de tono m\u00e1s restrictivo.<\/p>\n
Tras el excelente informe de empleo de Australia, recomendamos operar el AUD desde el lado largo, en particular mediante opciones call sobre AUD\/USD o estrategias cruzadas frente al euro. El s\u00f3lido mercado laboral australiano, que a\u00f1adi\u00f3 cerca de 80.000 empleos frente a unas expectativas de solo 15.000, ha obligado al mercado a descontar plenamente una subida de tipos del Banco de la Reserva de Australia a cierre de a\u00f1o. Este fuerte impulso dom\u00e9stico deber\u00eda mantener bien respaldado al d\u00f3lar australiano frente a sus pares del G10 durante el pr\u00f3ximo mes.<\/p>\n
De cara a la decisi\u00f3n de tipos del BCE de hoy, preferimos comprar opciones call de EUR\/USD a muy corto plazo para aprovechar un posible short-squeeze. Aunque el mantenimiento de tipos est\u00e1 casi totalmente descontado, los datos de commitment of traders revelan que el euro es actualmente la divisa mayor m\u00e1s vendida en corto, lo que la deja preparada para un giro brusco. Si Christine Lagarde adopta siquiera un tono ligeramente hawkish respecto a los recientes shocks energ\u00e9ticos, podr\u00edamos ver un r\u00e1pido desmonte de estas posiciones bajistas.<\/p>\n\n\n\n