Las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n han vuelto a aumentar, elevando los riesgos para la infraestructura energ\u00e9tica y los movimientos de petroleros a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz, mientras que Teher\u00e1n tambi\u00e9n ha advertido a las navieras contra el uso de rutas que eludan Ormuz. Tras el colapso del memorando de alto el fuego entre EE. UU. e Ir\u00e1n firmado en junio, el tr\u00e1fico de petroleros por el estrecho ha ca\u00eddo con fuerza. El presidente Trump afirm\u00f3 que EE. UU. atacar\u00eda puentes e infraestructuras el\u00e9ctricas iran\u00edes si Ir\u00e1n ataca a buques que transiten por Ormuz, e Ir\u00e1n respondi\u00f3 que golpear\u00eda instalaciones el\u00e9ctricas en todo el Golfo si se atacan sus propios activos energ\u00e9ticos.<\/p>\n
Las preocupaciones por el suministro tambi\u00e9n se han extendido al mar Rojo, donde, seg\u00fan se informa, los hut\u00edes han atacado a dos petroleros saud\u00edes, poniendo en riesgo el tr\u00e1fico a trav\u00e9s del estrecho de Bab el-Mandeb. La ruta se ha convertido en un corredor alternativo m\u00e1s importante para las exportaciones regionales de crudo, lo que incrementa la sensibilidad del mercado ante cualquier interrupci\u00f3n. El Brent ha rebotado por encima de 90 d\u00f3lares por barril este mes, reflejando la mayor percepci\u00f3n de riesgo de un shock energ\u00e9tico global de mayor alcance.<\/p>\n
Con el crudo Brent dispar\u00e1ndose por encima de 90 d\u00f3lares por barril este julio, estamos viendo una prima significativa de riesgo geopol\u00edtico incorporada a los mercados energ\u00e9ticos. El aumento de las fricciones entre EE. UU. e Ir\u00e1n, junto con las amenazas sobre el Estrecho de Ormuz, hace que la oferta a corto plazo sea altamente impredecible. Aconsejamos a los operadores de derivados prepararse para mayores oscilaciones de precios en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que estos puntos de estrangulamiento vitales para el tr\u00e1nsito afrontan una presi\u00f3n sin precedentes.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, el Estrecho de Ormuz canaliza en torno a 20 millones de barriles de petr\u00f3leo al d\u00eda, aproximadamente una quinta parte del consumo mundial de l\u00edquidos petrol\u00edferos. Para cubrirse ante interrupciones s\u00fabitas del suministro, recomendamos comprar opciones call sobre Brent fuera del dinero (out-of-the-money) para capturar repuntes r\u00e1pidos al alza. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre petr\u00f3leo est\u00e1 aumentando con rapidez, y esperamos que el \u00edndice de volatilidad del crudo replique picos de crisis anteriores por encima del 30%.<\/p>\n
Tambi\u00e9n sugerimos utilizar diferenciales de calendario (calendar spreads) para aprovechar el aumento de la backwardation en la curva de futuros, donde los precios a corto plazo cotizan con una prima pronunciada frente a los meses diferidos. Comprando contratos del mes m\u00e1s cercano y vendiendo meses m\u00e1s alejados, podemos beneficiarnos de la estrechez inmediata del mercado. Este enfoque limita nuestras p\u00e9rdidas si la prima geopol\u00edtica se disipa de forma repentina.<\/p>\n
Por \u00faltimo, debemos anticipar que las bolsas elevar\u00e1n los requisitos de margen, que hist\u00f3ricamente aumentan entre un 15% y un 25% durante grandes shocks energ\u00e9ticos. Los operadores deber\u00edan reducir el apalancamiento y mantener colchones de liquidez m\u00e1s elevados para resistir llamadas de margen intrad\u00eda repentinas. Mantener tama\u00f1os de posici\u00f3n moderados garantizar\u00e1 que sigamos en disposici\u00f3n de capturar estos movimientos de mercado altamente rentables, aunque vol\u00e1tiles.<\/p>\n\n\n\n