El oro (XAU\/USD) cotizaba con mayor firmeza cerca de los 4.125 d\u00f3lares en las primeras operaciones asi\u00e1ticas del jueves, prolongando un rebote a medida que la demanda de activos refugio sigui\u00f3 el ritmo de la segunda semana de escalada de hostilidades entre Estados Unidos e Ir\u00e1n. El foco del mercado se mantuvo en las amenazas vinculadas a las rutas mar\u00edtimas y a la infraestructura energ\u00e9tica regional, despu\u00e9s de que Washington advirtiera de posibles ataques contra activos iran\u00edes en Teher\u00e1n en respuesta a cualquier agresi\u00f3n a buques en el estrecho de Ormuz, mientras que Ir\u00e1n avis\u00f3 de que podr\u00eda apuntar a infraestructuras vinculadas a EEUU y a instalaciones energ\u00e9ticas en toda la regi\u00f3n. En paralelo continuaron los mensajes diplom\u00e1ticos, con EEUU enmarcando su postura como a\u00fan orientada a la v\u00eda diplom\u00e1tica pese al aumento de las tensiones.<\/p>\n
Tambi\u00e9n cambiaron las expectativas de tipos: los futuros sobre los Fed funds pasan a descontar una probabilidad de casi el 34% de una subida de la Fed este mes, frente al 10% de hace una semana; el mercado tambi\u00e9n asigna un 78% de probabilidad a, al menos, un incremento de 25 puntos b\u00e1sicos en septiembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. M\u00e1s all\u00e1 de la acci\u00f3n del precio a corto plazo, los bancos centrales siguen siendo los mayores tenedores y compradores de lingotes, al a\u00f1adir 1.136 toneladas valoradas en torno a 70.000 millones de d\u00f3lares a las reservas en 2022, seg\u00fan datos del World Gold Council. Entre los motores de fondo del oro figuran su relaci\u00f3n inversa con el d\u00f3lar estadounidense y los Treasuries, as\u00ed como su sensibilidad a los niveles de tipos de inter\u00e9s al tratarse de un activo sin rendimiento.<\/p>\n
Con el oro cotizando en torno a 4.125 d\u00f3lares tras encontrar un fuerte suelo en 4.000 d\u00f3lares, recomendamos a los operadores de derivados prepararse para un aumento de la volatilidad en las pr\u00f3ximas semanas. La escalada del conflicto entre EEUU e Ir\u00e1n en el estrecho de Ormuz est\u00e1 impulsando importantes flujos de refugio hacia el metal precioso. Hist\u00f3ricamente, las crisis repentinas en Oriente Medio han llevado al Gold Volatility Index (GVZ) a repuntar m\u00e1s de un 30%, lo que infla r\u00e1pidamente las primas de las opciones.<\/p>\n
No obstante, conviene equilibrar este atractivo como refugio con el alza de las expectativas de tipos, ya que los datos de mercado muestran ahora un 78% de probabilidad de una subida de tipos para septiembre. Unos tipos m\u00e1s altos suelen pesar sobre los activos sin rentabilidad, lo que implica que el potencial alcista del oro podr\u00eda quedar limitado si la Reserva Federal mantiene una postura agresiva para combatir la inflaci\u00f3n. Para gestionarlo, sugerimos utilizar spreads verticales de compra (call) con riesgo limitado en lugar de comprar opciones call de forma directa, protegiendo el capital frente a una r\u00e1pida p\u00e9rdida de valor temporal.<\/p>\n
Adem\u00e1s, el repunte de los precios de la energ\u00eda amenaza con complicar el panorama de inflaci\u00f3n global, lo que podr\u00eda limitar hasta d\u00f3nde puede subir el oro en el corto plazo. Dado que el suelo de los 4.000 d\u00f3lares se ha mantenido s\u00f3lido durante las ca\u00eddas recientes, consideramos que vender puts fuera del dinero por debajo de ese nivel es una v\u00eda muy viable para generar ingresos. Este enfoque permite aprovechar la elevada volatilidad impl\u00edcita apoy\u00e1ndose en una zona de soporte s\u00f3lida y hist\u00f3ricamente contrastada.<\/p>\n\n\n\n