EUR\/GBP repunt\u00f3 hasta alrededor de 0,8533 el mi\u00e9rcoles, prolongando un rebote despu\u00e9s de que el cruce marcase a principios de mes su nivel m\u00e1s bajo en m\u00e1s de un a\u00f1o, en un contexto en el que los datos de inflaci\u00f3n del Reino Unido ofrecieron se\u00f1ales mixtas para la libra. El IPC brit\u00e1nico subi\u00f3 un 0,1% en junio, en l\u00ednea con las previsiones pero por debajo del 0,2% de mayo; la tasa interanual se moder\u00f3 al 2,6% desde el 2,8%, quedando por debajo del consenso del 2,7%. La inflaci\u00f3n subyacente, sin embargo, se mantuvo en el 2,6%, por encima del 2,5% esperado, tras un informe laboral que apunt\u00f3 a un menor crecimiento salarial y a una contrataci\u00f3n d\u00e9bil.<\/p>\n\n
La combinaci\u00f3n de una inflaci\u00f3n general a la baja y unas presiones subyacentes persistentes llev\u00f3 a los mercados a reevaluar el margen para un endurecimiento pr\u00f3ximo del Banco de Inglaterra, incluso cuando la reanudaci\u00f3n de los enfrentamientos entre EE. UU. e Ir\u00e1n perturba los flujos de petr\u00f3leo a trav\u00e9s del Estrecho de Ormuz y eleva los precios de la energ\u00eda. La curva de swaps descuenta un movimiento completo de 25 pb del BoE hasta el 4,00% en noviembre y 75 pb de endurecimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses, mientras que el panorama fiscal del Reino Unido sigue bajo escrutinio por los planes de gasto del nuevo primer ministro, Andy Burnham. En la zona euro, la atenci\u00f3n se centra en la decisi\u00f3n del BCE del jueves, donde se espera que la facilidad de dep\u00f3sito se mantenga en el 2,25% tras una subida de 25 pb en junio, con el mercado descontando otra subida en septiembre.<\/p>\n\n
Recomendamos a los traders de derivados establecer opciones call largas sobre EUR\/GBP o spreads alcistas de calls (bull call spreads) en las pr\u00f3ximas semanas para aprovechar el rebote del par desde su reciente m\u00ednimo de un a\u00f1o. Con el cruce cotizando cerca de 0,8533, la moderaci\u00f3n de la inflaci\u00f3n brit\u00e1nica al 2,6% y el debilitamiento del mercado laboral sugieren que la libra esterlina seguir\u00e1 bajo presi\u00f3n bajista. Esta estrategia con opciones permite capturar el potencial alcista de EUR\/GBP limitando el riesgo de prima en un entorno de elevada volatilidad.<\/p>\n\n
Todas las miradas est\u00e1n puestas hoy en la decisi\u00f3n de pol\u00edtica monetaria del Banco Central Europeo, donde se espera de forma generalizada que los responsables mantengan el tipo de la facilidad de dep\u00f3sito en el 2,25%. La volatilidad impl\u00edcita en las opciones sobre el euro ha repuntado, reflejando la expectativa del mercado de un tono m\u00e1s restrictivo ante el encarecimiento de la energ\u00eda. Si el BCE se\u00f1ala con claridad hoy una subida de tipos en septiembre, esperamos que el euro supere la resistencia clave de 0,8600.<\/p>\n\n
Mientras tanto, la libra esterlina sigue siendo vulnerable a medida que los mercados de swaps empiezan a descontar una menor probabilidad de un endurecimiento agresivo por parte del Banco de Inglaterra. Los planes de gasto expansivos del primer ministro Andy Burnham est\u00e1n elevando las preocupaciones sobre el d\u00e9ficit fiscal, lo que hist\u00f3ricamente debilita a la libra. Tomar posiciones cortas en futuros de GBP o comprar opciones put sobre GBP fuera del dinero ofrece una forma barata de posicionarse ante este deterioro fiscal.<\/p>\n\n
Tambi\u00e9n debemos tener en cuenta los riesgos geopol\u00edticos en Oriente Pr\u00f3ximo, donde los combates en el Estrecho de Ormuz han impulsado al alza los principales precios de referencia del petr\u00f3leo. Dado que un shock energ\u00e9tico prolongado suele perjudicar m\u00e1s a la econom\u00eda de la eurozona que a la del Reino Unido, sugerimos comprar opciones put a corto plazo sobre EUR\/GBP como cobertura temporal. Este enfoque equilibrado protege nuestras posiciones estructurales largas en euro frente a repuntes s\u00fabitos de la inflaci\u00f3n energ\u00e9tica.<\/p>\n\n\n\n