El \u00edndice de precios industriales (IPP) de Rusia cay\u00f3 un 0,1% intermensual en junio, revirtiendo el avance del 2,5% registrado el mes anterior. Este movimiento apunta a una desaceleraci\u00f3n del impulso de los precios a la salida de f\u00e1brica durante el periodo.<\/p>\n
En t\u00e9rminos secuenciales, el giro de +2,5% a -0,1% supone un deterioro de 2,6 puntos porcentuales en el crecimiento mensual de los precios de producci\u00f3n. La lectura de junio devuelve el IPP a terreno negativo tras el repunte de mayo.<\/p>\n
Estamos viendo un cambio importante en la din\u00e1mica de la inflaci\u00f3n rusa, ya que el \u00edndice de precios industriales (IPP) se desplom\u00f3 al -0,1% intermensual en junio desde el 2,5% del mes anterior. Esta ca\u00edda repentina sugiere que las agresivas subidas de tipos del Banco Central de Rusia, que ha mantenido su tipo de inter\u00e9s clave en el 16% o por encima, por fin est\u00e1n enfriando la demanda industrial. Los operadores de derivados deber\u00edan interpretarlo como una se\u00f1al s\u00f3lida de que el pico del endurecimiento monetario en Rusia ya ha quedado atr\u00e1s.<\/p>\n
En las pr\u00f3ximas semanas, recomendamos posicionarse ante un giro en los derivados de renta fija, especialmente en swaps de tipos de inter\u00e9s y futuros de deuda p\u00fablica rusa (OFZ). Hist\u00f3ricamente, una lectura mensual negativa del IPP suele preceder a una menor inflaci\u00f3n al consumo en el plazo de dos meses, lo que presionar\u00e1 al banco central para suavizar su pol\u00edtica restrictiva. Los operadores pueden buscar capturar ganancias tomando posiciones largas en futuros de bonos a medida que las rentabilidades comiencen a retroceder desde sus m\u00e1ximos recientes, por encima del 15%.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que esta presi\u00f3n deflacionista afecte a los derivados sobre materias primas, ya que unos menores costes de insumos podr\u00edan mejorar los m\u00e1rgenes de exportaci\u00f3n de Rusia en petr\u00f3leo y metales. Esto podr\u00eda influir en la formaci\u00f3n de precios de los futuros del crudo Urals y estrechar el diferencial frente a las opciones sobre el Brent de referencia. Mientras tanto, los operadores de divisas que utilizan proxies del rublo deber\u00edan prepararse para volatilidad a corto plazo a medida que se desvanece el atractivo de las estrategias de carry trade en rublos de alta rentabilidad.<\/p>\n\n\n\n