El NZD\/USD cotizaba cerca de 0,5815 el mi\u00e9rcoles, con una ca\u00edda del 0,16% en la sesi\u00f3n, ya que el renovado aumento de la aversi\u00f3n al riesgo impuls\u00f3 la demanda de d\u00f3lares estadounidenses pese a una inflaci\u00f3n neozelandesa m\u00e1s firme. En el segundo trimestre, la inflaci\u00f3n interanual subi\u00f3 al 4,1% desde el 3,1%, superando las expectativas del 4% y la previsi\u00f3n del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda (RBNZ) del 3,9%, el nivel m\u00e1s alto desde el cuarto trimestre de 2023. Por ello, los mercados han reforzado las expectativas de una nueva subida de tipos del RBNZ en septiembre tras la primera subida en tres a\u00f1os realizada en julio.<\/p>\n
El RBNZ elev\u00f3 el tipo oficial de efectivo (OCR) en 25 pb, hasta el 2,50%, el 8 de julio y se\u00f1al\u00f3 m\u00e1s incrementos, con la curva de swaps descontando 60 pb de subidas adicionales hasta final de a\u00f1o y 100 pb en 12 meses, hasta el 3,50%, cerca del rango neutral estimado de 2,20%\u20134,10%. Por separado, el Brent superando los 90 d\u00f3lares ha a\u00f1adido presi\u00f3n a las preocupaciones inflacionistas. Sin embargo, la tensi\u00f3n geopol\u00edtica ha dominado, despu\u00e9s de que el presidente Donald Trump advirtiera de que EE. UU. atacar\u00eda puentes y centrales el\u00e9ctricas iran\u00edes si Teher\u00e1n ataca otro buque en el Estrecho de Ormuz, mientras CME FedWatch sigue mostrando que el mercado descuenta mayoritariamente sin cambios en la pr\u00f3xima reuni\u00f3n de la Reserva Federal.<\/p>\n
Recomendamos que los traders de derivados se posicionen para una presi\u00f3n bajista continuada sobre el par NZD\/USD en las pr\u00f3ximas semanas, con objetivo en el soporte de 0,5750. Aunque la inflaci\u00f3n de Nueva Zelanda se aceler\u00f3 al 4,1%, el incremento de las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n est\u00e1 manteniendo la demanda de d\u00f3lar como activo refugio en niveles excepcionalmente elevados. Hist\u00f3ricamente, ante shocks geopol\u00edticos similares, las divisas sensibles al riesgo como el kiwi tienden a caer entre un 3% y un 5% a medida que el capital global se refugia en activos l\u00edquidos.<\/p>\n
Creemos que los traders deber\u00edan aprovechar el desajuste entre el tono hawkish del Banco de la Reserva de Nueva Zelanda y la debilidad de la divisa, pagando la pata fija en contratos de swap neozelandeses. La subida de julio hasta el 2,50% y el descuento de mercado de 60 puntos b\u00e1sicos adicionales de endurecimiento hasta final de a\u00f1o sugieren que las rentabilidades locales seguir\u00e1n subiendo. La compra de opciones call sobre NZD\/USD con vencimientos m\u00e1s largos \u2014por ejemplo, de tres a seis meses\u2014 permite capturar de forma barata un eventual rebote dom\u00e9stico una vez se disipen los temores geopol\u00edticos.<\/p>\n
Por \u00faltimo, deber\u00edamos proteger nuestras carteras mediante la compra de opciones call sobre crudo Brent cercanas al dinero. El Brent ya ha superado los 90 d\u00f3lares por barril, y cualquier interrupci\u00f3n en el Estrecho de Ormuz podr\u00eda impulsar los precios con facilidad hacia los 100 d\u00f3lares, nivel visto por \u00faltima vez durante shocks de oferta relevantes. Esta cobertura energ\u00e9tica deber\u00eda comportarse con fuerza si contin\u00faan las amenazas militares, que seguir\u00edan deprimiendo el apetito global por el riesgo y lastrando a las divisas ligadas a materias primas.<\/p>\n\n\n\n