El yen japon\u00e9s recort\u00f3 las ganancias iniciales este mi\u00e9rcoles pese a informaciones sobre un tono m\u00e1s \u201chawkish\u201d del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) y a un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, mientras las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo inquietaban a los mercados. El USD\/JPY se negociaba en torno a 163,08, tras caer a un m\u00ednimo intrad\u00eda de 162,71. Seg\u00fan informaciones que citan a funcionarios del BoJ sin identificar, los responsables de pol\u00edtica monetaria estar\u00edan abiertos a subir los tipos con mayor frecuencia que cada seis meses, al tiempo que advert\u00edan de que una renovada debilidad del yen podr\u00eda elevar la inflaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El par hab\u00eda alcanzado 163,24 el martes, su nivel m\u00e1s alto desde 1986, ya que la fortaleza del d\u00f3lar, los tipos relativamente bajos de Jap\u00f3n y el encarecimiento del petr\u00f3leo ligado al riesgo de interrupciones en el Estrecho de Ormuz presionaron a la divisa en una econom\u00eda dependiente de la energ\u00eda importada. Con el riesgo de intervenci\u00f3n en primer plano, la ministra de Finanzas, Satsuki Katayama, afirm\u00f3 que las autoridades estaban preparadas para actuar si fuese necesario. Por separado, el Ministerio de Finanzas ha sugerido que podr\u00eda animar a los gestores de activos del sector p\u00fablico a incrementar sus tenencias de bonos del Estado japon\u00e9s, lo que podr\u00eda apoyar al yen a trav\u00e9s de flujos dom\u00e9sticos; mientras tanto, Donald Trump advirti\u00f3 a Ir\u00e1n de ataques si apunta a la navegaci\u00f3n, despu\u00e9s de que el ej\u00e9rcito de EEUU llevara a cabo una und\u00e9cima noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n.<\/p>\n\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una volatilidad explosiva en el par USD\/JPY durante las pr\u00f3ximas semanas, mientras se mantiene cerca de m\u00ednimos de cuarenta a\u00f1os en el entorno de 163,00. Ante la doble amenaza de una intervenci\u00f3n directa en el mercado por parte de Jap\u00f3n y el aumento de las tensiones en Oriente Pr\u00f3ximo, recomendamos comprar straddles de USD\/JPY a corto vencimiento para beneficiarse de movimientos bruscos en cualquiera de los dos sentidos. Es previsible que la volatilidad impl\u00edcita se dispare, lo que hace que las estrategias de opciones largas de volatilidad resulten especialmente atractivas en estos momentos.<\/p>\n\n
Para cubrirse frente a un desplome repentino del USD\/JPY derivado de una intervenci\u00f3n gubernamental, aconsejamos mantener opciones put fuera del dinero. Hist\u00f3ricamente, Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 9,8 billones de yenes (unos 62.000 millones de d\u00f3lares) en operaciones de intervenci\u00f3n a mediados de 2024, lo que logr\u00f3 hacer retroceder el cruce en m\u00e1s de quinientos pips en cuesti\u00f3n de d\u00edas. Con los responsables japoneses advirtiendo de nuevo sobre una acci\u00f3n inminente, una inyecci\u00f3n de liquidez de varios miles de millones de d\u00f3lares similar podr\u00eda desencadenar un fuerte repunte repentino del yen.<\/p>\n\n
Dado que Jap\u00f3n importa m\u00e1s del 90% de sus recursos energ\u00e9ticos, tambi\u00e9n recomendamos utilizar derivados sobre crudo para cubrir exposiciones de divisa. Los futuros del Brent son muy sensibles a los ataques militares en curso cerca del Estrecho de Ormuz, un chokepoint vital por el que pasa diariamente aproximadamente el 20% del petr\u00f3leo mundial. Sugerimos tomar posiciones largas en opciones call sobre Brent, ya que cualquier nueva interrupci\u00f3n del suministro de crudo presionar\u00e1 con fuerza al yen y empujar\u00e1 el USD\/JPY a\u00fan m\u00e1s al alza.<\/p>\n\n
Por \u00faltimo, vemos un argumento s\u00f3lido para operar con futuros de bonos del Estado japon\u00e9s (JGB) y derivados de la curva de rendimientos. Con el Banco de Jap\u00f3n se\u00f1alando subidas de tipos con mayor frecuencia que su calendario tradicional de seis meses, los rendimientos dom\u00e9sticos tienden a repuntar. Ponerse corto en futuros de JGB permitir\u00e1 a los operadores capitalizar este giro de la pol\u00edtica monetaria mientras el banco central intenta contener la inflaci\u00f3n y defender su divisa.<\/p>\n\n\n\n