El d\u00f3lar\/yen super\u00f3 163 por primera vez desde julio de 1986, despu\u00e9s de que las autoridades japonesas reiterasen su disposici\u00f3n a actuar en los mercados de divisas si fuese necesario. El tipo a un d\u00eda de Jap\u00f3n se sit\u00faa en el 1%, elevado desde cero en junio y descrito como un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os; una encuesta de Reuters de junio apuntaba a un nuevo movimiento hasta el 1,25% a cierre de a\u00f1o. Incluso as\u00ed, el diferencial frente a las rentabilidades de otros pa\u00edses del G7 sigue siendo amplio, lo que deja al tipo de cambio sensible a los niveles de rentabilidad en EEUU y a cualquier impulso inflacionista derivado del encarecimiento de la energ\u00eda.<\/p>\n
Los riesgos macro se est\u00e1n configurando por el petr\u00f3leo y una nueva ronda de aranceles de EEUU. Un arancel a los productos brasile\u00f1os entra en vigor esta semana, mientras que la Casa Blanca ha se\u00f1alado medidas adicionales, incluido un arancel del 100% sobre todas las importaciones de medicamentos gen\u00e9ricos a partir de dos a\u00f1os despu\u00e9s del 1 de agosto, que subir\u00eda al 200% al a\u00f1o siguiente. Las rentabilidades han repuntado ligeramente, con el bono estadounidense a 30 a\u00f1os en el 5,131%, el nivel m\u00e1s alto en un a\u00f1o, mientras los mercados valoran las consecuencias inflacionistas de la pol\u00edtica y el calendario de cualquier reversi\u00f3n en unas valoraciones tensionadas.<\/p>\n
Estamos viendo al d\u00f3lar\/yen cotizar por encima de 163 por primera vez desde julio de 1986, lo que ha activado advertencias urgentes de intervenci\u00f3n en el mercado por parte de autoridades japonesas. Aunque algunos esperan una actuaci\u00f3n inmediata, creemos que una intervenci\u00f3n unilateral es un desperdicio de capital y no impedir\u00e1 que el cruce alcance 165. Los datos hist\u00f3ricos muestran que la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de Jap\u00f3n de 62.000 millones de d\u00f3lares en 2024 solo aport\u00f3 un alivio temporal porque no abord\u00f3 el diferencial subyacente de tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Aunque el Banco de Jap\u00f3n ha elevado su tipo a un d\u00eda a un m\u00e1ximo de 31 a\u00f1os del 1%, sigue muy por detr\u00e1s de otros grandes bancos centrales. Una posible subida de tipos al 1,25% m\u00e1s adelante este a\u00f1o har\u00eda muy poco por reducir el enorme diferencial de rentabilidades con EEUU. Por ello, aconsejamos a los operadores de derivados que no se dejen llevar por las amenazas verbales del gobierno japon\u00e9s, ya que los factores fundamentales siguen favoreciendo claramente al d\u00f3lar.<\/p>\n
Mientras tanto, las rentabilidades estadounidenses avanzan al alza debido a unas pol\u00edticas arancelarias de car\u00e1cter inflacionista, y la TIR del Treasury a 30 a\u00f1os ha marcado un m\u00e1ximo del 5,131%. Los nuevos aranceles a productos brasile\u00f1os y los pr\u00f3ximos grav\u00e1menes a los medicamentos gen\u00e9ricos ya est\u00e1n elevando las expectativas de inflaci\u00f3n. Los operadores deber\u00edan esperar que las rentabilidades en EEUU se mantengan elevadas, lo que seguir\u00e1 ejerciendo presi\u00f3n alcista sobre el d\u00f3lar.<\/p>\n
Sin embargo, nos estamos acercando r\u00e1pidamente a un punto de inflexi\u00f3n cr\u00edtico en el que unas posiciones demasiado cargadas podr\u00edan desencadenar un giro del mercado violento y desordenado. Recomendamos a los operadores de derivados que ajusten sus niveles de stop-loss y utilicen opciones para cubrirse frente a oscilaciones bruscas, en lugar de perseguir el rally en estos m\u00e1ximos extremos. Unas valoraciones tensionadas son una se\u00f1al cl\u00e1sica de correcci\u00f3n inminente, y estar excesivamente apalancado en este momento es altamente peligroso.<\/p>\n\n\n\n