Los datos de la Mortgage Bankers Association (MBA) de EEUU mostraron que las solicitudes de hipotecas aumentaron un 1,9% en la semana hasta el 17 de julio, revirtiendo una ca\u00edda del 2,7% en el periodo anterior. El movimiento supuso un regreso al crecimiento tras el descenso previo y apunt\u00f3 a una mejora de la actividad semanal de solicitudes.<\/p>\n\n
La publicaci\u00f3n ofreci\u00f3 una instant\u00e1nea de la demanda a corto plazo en el mercado hipotecario, con el \u00faltimo registro en contraste con la contracci\u00f3n de la semana anterior. En el comunicado no se incluy\u00f3 ning\u00fan desglose adicional m\u00e1s all\u00e1 de la variaci\u00f3n intersemanal del titular.<\/p>\n\n
El \u00faltimo repunte de las solicitudes de hipotecas en EEUU hasta el 1,9% en la semana que termin\u00f3 el 17 de julio muestra que la demanda de vivienda se mantiene resiliente pese a que los costes de financiaci\u00f3n siguen elevados. Este giro frente a la ca\u00edda del 2,7% de la semana anterior sugiere que los consumidores est\u00e1n aprovechando r\u00e1pidamente incluso leves descensos de los tipos hipotecarios. Creemos que esta fortaleza subyacente del mercado de la vivienda mantendr\u00e1 la inflaci\u00f3n r\u00edgida y evitar\u00e1 que la Reserva Federal recorte los tipos de inter\u00e9s de forma prematura.<\/p>\n\n
Para los operadores de derivados, esta resiliencia macroecon\u00f3mica implica que deber\u00edamos posicionarnos para un entorno de tipos de inter\u00e9s \u201caltos durante m\u00e1s tiempo\u201d en las pr\u00f3ximas semanas. Recomendamos considerar posiciones cortas en futuros del Tesoro, en particular del bono a 10 a\u00f1os, ya que es probable que las rentabilidades afronten presi\u00f3n al alza. La compra de opciones put sobre ETF de bonos de larga duraci\u00f3n como TLT tambi\u00e9n podr\u00eda ofrecer retornos s\u00f3lidos si los mercados de renta fija descartan recortes de tipos a corto plazo.<\/p>\n\n
En el \u00e1mbito de los derivados sobre renta variable, las opciones sobre constructoras de vivienda presentan una oportunidad atractiva, ya que el sector sigue desafiando unos tipos de inter\u00e9s elevados. Hist\u00f3ricamente, cuando las solicitudes de hipotecas se estabilizan, las acciones de las promotoras tienden a comportarse mejor que el conjunto del mercado. Sugerimos estructurar spreads alcistas con calls sobre estos valores del sector de la vivienda para capturar el impulso al alza limitando el riesgo.<\/p>\n\n
Hist\u00f3ricamente, las oscilaciones positivas sostenidas en los datos semanales de la MBA suelen preceder a cifras de ventas minoristas y gasto en construcci\u00f3n superiores a lo esperado. En periodos de repunte similares a finales de 2023 y a mediados de 2024, las rentabilidades del Tesoro subieron de media entre 15 y 25 puntos b\u00e1sicos durante el mes siguiente. Esperamos que ahora se repita una tendencia similar, lo que hace especialmente atractivas las opciones vinculadas a la volatilidad en tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n\n\n\n