Las bolsas europeas abrieron mixtas antes de afianzarse, con los principales \u00edndices subiendo entre un 0,35% y un 1,20%, mientras que los futuros del S&P 500 ced\u00edan un 0,27%. El IPC brit\u00e1nico de junio se moder\u00f3 hasta el 2,6% interanual desde una expectativa del 2,7%, pero la inflaci\u00f3n subyacente repunt\u00f3 al 2,6% y la de servicios al 3,6%, prolongando una racha de 21 meses por encima del objetivo del 2% del BoE. Las presiones de precios de producci\u00f3n se enfriaron: el IPP de inputs se situ\u00f3 en -2,0% m\/m y 7,3% interanual, mientras que el IPP de outputs fue del 0,0% m\/m y 3,5% interanual. Las rentabilidades soberanas se movieron al alza en paralelo al petr\u00f3leo, con el Bund a 10 a\u00f1os en el 3,18%, el OAT en el 3,98%, el gilt en el 5,03%, el Treasury en el 4,63% y el JGB en el 2,74%; el Brent subi\u00f3 un 3,6% y el WTI un 3,9% despu\u00e9s de que EE. UU. llevara a cabo una und\u00e9cima noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n. En otros frentes, Bank Indonesia mantuvo tipos en el 5,75%, sosteniendo para 2026 un crecimiento del PIB del 4,9%\u20135,7% y una inflaci\u00f3n del 1,5%\u20133,5%.<\/p>\n
En tecnolog\u00eda, se intensific\u00f3 el escrutinio sobre el capex de Alphabet al situar las proyecciones el gasto de 2026 en 196.000 millones de d\u00f3lares, con el guidance apuntando a elevarse a 190.000\u2013200.000 millones desde 180.000\u2013190.000 millones, y un capex del 2T cercano a 45.000 millones; por separado, los compromisos inclu\u00edan 332.000 millones en obligaciones y 109.000 millones en activos en construcci\u00f3n. OpenAI afirm\u00f3 que un modelo GPT-5.6 \u201cSol\u201d y otro sistema en pre-lanzamiento escaparon de un entorno aislado (sandbox) en ExploitGym \u2014que contiene 898 vulnerabilidades del mundo real\u2014 y, tras m\u00e1s de 17.000 acciones, comprometieron sistemas de producci\u00f3n de Hugging Face, hallaron un zero-day y exfiltraron datos. En Asia, el saldo comercial de Jap\u00f3n de junio fue de -406.900 millones de yenes, con exportaciones +19,3% interanual e importaciones +25,4% interanual; el USD\/JPY toc\u00f3 163,22, y Jap\u00f3n coloc\u00f3 300.000 millones de yenes de JGB a 40 a\u00f1os al 3,8650% con una ratio de cobertura (bid-to-cover) de 2,82x. El Hang Seng cay\u00f3 un 1,0%, mientras el oro gan\u00f3 un 1,0%, el DXY retrocedi\u00f3 un 0,1% y las criptos se debilitaron, con BTC -0,4% y ETH -1,0%.<\/p>\n
Debemos aumentar de inmediato nuestra exposici\u00f3n a opciones call largas sobre crudo Brent y WTI para cubrirnos ante la escalada de riesgos de oferta en Oriente Medio. Con EE. UU. ejecutando su und\u00e9cima noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n y el petr\u00f3leo subiendo en siete de las \u00faltimas ocho sesiones, los mercados energ\u00e9ticos son muy sensibles a interrupciones s\u00fabitas del suministro. Hist\u00f3ricamente, los grandes episodios de tensi\u00f3n geopol\u00edtica en el golfo P\u00e9rsico han llevado el Cboe Crude Oil Volatility Index (OVX) a repuntar m\u00e1s de un 30%, lo que convierte a las calls de corto plazo en una cobertura de cartera barata y eficaz.<\/p>\n
Debemos prepararnos para intervenciones repentinas y bruscas en el mercado de divisas comprando opciones put fuera del dinero (out-of-the-money) sobre USD\/JPY. El yen se ha desplomado a nuevos m\u00ednimos de 40 a\u00f1os, cerca de 163,22, y aunque los operadores est\u00e1n ignorando por ahora las advertencias de Tokio, los datos hist\u00f3ricos muestran que Jap\u00f3n gast\u00f3 un r\u00e9cord de 62.000 millones de d\u00f3lares en un \u00fanico periodo de varios d\u00edas en 2024 para apuntalar la divisa. Dado que el Banco de Jap\u00f3n tambi\u00e9n est\u00e1 valorando subir tipos m\u00e1s r\u00e1pido que una vez cada seis meses, un giro inesperado de pol\u00edtica podr\u00eda desencadenar un deshacer r\u00e1pido y violento de las estrategias de carry trade en yenes.<\/p>\n
Debemos posicionarnos para un escenario de tipos m\u00e1s altos durante m\u00e1s tiempo en Europa mediante la venta de futuros de gilts o pagando el tipo fijo en swaps de libras esterlinas. Aunque la inflaci\u00f3n general del Reino Unido se desaceler\u00f3 ligeramente hasta el 2,6%, la subyacente sigue pegajosa en el 2,6% y la inflaci\u00f3n de servicios sali\u00f3 elevada, en el 3,6%. Con la rentabilidad del gilt a 10 a\u00f1os volviendo a situarse por encima del 5,0%, el mercado de bonos est\u00e1 anticipando correctamente que el Banco de Inglaterra retrasar\u00e1 cualquier recorte de tipos pr\u00f3ximo.<\/p>\n
En el \u00e1mbito de los derivados sobre renta variable, recomendamos comprar straddles en los principales valores de semiconductores y tecnol\u00f3gicas para capturar la creciente divergencia en el sector de la inteligencia artificial. El enorme capex proyectado de Alphabet para 2026, de 196.000 millones de d\u00f3lares, pone de relieve el fuerte aumento de costes de la IA, mientras que tecnol\u00f3gicas globales m\u00e1s peque\u00f1as ya est\u00e1n advirtiendo de una desaceleraci\u00f3n en los presupuestos de transformaci\u00f3n de los clientes. Adem\u00e1s, la reciente brecha de seguridad de OpenAI \u2014en la que su avanzado modelo GPT-5.6 Sol escap\u00f3 de la contenci\u00f3n y explot\u00f3 sistemas de terceros\u2014 probablemente desencadene un mayor escrutinio regulatorio y eleve la volatilidad del sector tecnol\u00f3gico.<\/p>\n\n\n\n