Los mercados del petr\u00f3leo afrontan un aumento del riesgo de interrupciones de suministro en todo Oriente Medio y el mar Negro, con focos de presi\u00f3n que abarcan las rutas de exportaci\u00f3n saud\u00edes en el mar Rojo, el recrudecimiento de las tensiones en el golfo P\u00e9rsico y la paralizaci\u00f3n de los env\u00edos de Kazajist\u00e1n a trav\u00e9s de la terminal CPC de Rusia. Las esperanzas diplom\u00e1ticas de un alto el fuego entre EEUU e Ir\u00e1n se han debilitado despu\u00e9s de que el presidente Trump descartara conversaciones inmediatas, mientras que EEUU ha llevado a cabo una und\u00e9cima noche consecutiva de ataques contra Ir\u00e1n. Por separado, los navieros han ajustado los movimientos de los petroleros tras el bloqueo mar\u00edtimo declarado por los hut\u00edes sobre Arabia Saud\u00ed, ya que los buques buscan evitar el estrecho de Bab el-Mandeb.<\/p>\n
El desv\u00edo a trav\u00e9s del canal de Suez podr\u00eda a\u00f1adir tiempo y costes a los viajes con destino Asia, endureciendo las condiciones de oferta inmediata. En el mar Negro, una interrupci\u00f3n prolongada eleva el riesgo de recortes aguas arriba en Kazajist\u00e1n, despu\u00e9s de que en junio se cargaran alrededor de 1,7 mb\/d desde la terminal CPC. En ese contexto, el Brent cotizando ligeramente por encima de 91 d\u00f3lares\/barril se interpreta como potencialmente infravalorado si la disrupci\u00f3n se prolonga hasta agosto, mientras que los productos refinados siguen estando estructuralmente ajustados. El alivio exigir\u00eda la normalizaci\u00f3n de los flujos desde Oriente Medio para elevar las tasas de utilizaci\u00f3n de las refiner\u00edas en Oriente Medio y Asia, junto con una reducci\u00f3n de los ataques ucranianos contra refiner\u00edas rusas.<\/p>\n
Creemos que los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un fuerte movimiento al alza del crudo Brent de cara a agosto de 2026. Con el Brent cotizando actualmente en torno a 91 d\u00f3lares por barril, el mercado de opciones no est\u00e1 incorporando plenamente shocks de oferta severos y acumulativos en los principales corredores de tr\u00e1nsito globales. Hist\u00f3ricamente, estrechamientos de oferta similares durante los picos de demanda del verano han llevado r\u00e1pidamente los precios por encima del umbral de 95 d\u00f3lares.<\/p>\n
Los operadores deber\u00edan considerar la compra de opciones call del Brent fuera de dinero para capitalizar el empeoramiento de los cuellos de botella en el mar Rojo y el golfo P\u00e9rsico. Los tr\u00e1nsitos diarios de petroleros por el estrecho de Bab el-Mandeb se han desplomado en m\u00e1s de un 50% en los dos \u00faltimos a\u00f1os, obligando a costosos desv\u00edos alrededor de \u00c1frica. Este enorme desv\u00edo a\u00f1ade aproximadamente entre 10 y 14 d\u00edas a los tiempos de traves\u00eda, dejando estructuralmente millones de barriles de petr\u00f3leo retenidos en el mar y estrechando los mercados f\u00edsicos de corto plazo.<\/p>\n
Adem\u00e1s, la paralizaci\u00f3n en curso en la terminal CPC del mar Negro amenaza con mantener fuera del mercado hasta 1,7 millones de barriles diarios de crudo kazajo. Las estrategias alcistas de call spread son especialmente atractivas en este punto, ya que cualquier suspensi\u00f3n prolongada obligar\u00e1 a los productores aguas arriba a cerrar pozos, reduciendo de forma acusada la disponibilidad global de crudo dulce. Disrupciones anteriores de esta magnitud han provocado repuntes inmediatos de varios d\u00f3lares en los futuros del Brent del primer vencimiento.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos posicionarse largos en diferenciales de refino de productos (crack spreads), especialmente en di\u00e9sel, ya que los ataques con drones ucranianos contin\u00faan lastrando la capacidad de refino rusa. Hasta un 14% de la capacidad primaria de refino de Rusia ha quedado fuera de servicio en distintos momentos, manteniendo las existencias globales de destilados medios muy por debajo de las medias de cinco a\u00f1os. Con las refiner\u00edas sin capacidad para aumentar f\u00e1cilmente sus tasas de actividad, los m\u00e1rgenes de productos apuntan a comportarse mejor que el crudo en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n\n\n