El yen y el franco suizo siguen bajo presi\u00f3n a medida que los mercados de renta variable se mantienen firmes y los responsables de pol\u00edtica monetaria se\u00f1alan una senda lenta hacia el endurecimiento, incluso con los precios de la energ\u00eda impulsando las rentabilidades globales. En un mercado estival con baja liquidez, se han favorecido las divisas de mayor rentabilidad con atractivo de cobertura energ\u00e9tica, lo que ha respaldado al d\u00f3lar y a la corona noruega. El USD\/JPY ha repuntado despu\u00e9s de que el Banco de Jap\u00f3n no interviniera durante un reciente festivo, y se espera que el cruce avance lentamente hacia 164\/165 de cara a la reuni\u00f3n del BoJ del 31 de julio. El USD\/CHF tambi\u00e9n est\u00e1 en el punto de mira, ya que se considera poco probable que el Banco Nacional Suizo repita una intervenci\u00f3n en divisas de 70.000 millones de d\u00f3lares como la ejecutada por el BoJ en abril\/mayo; se vigila una ruptura por encima de 0,8150\/70, mientras que el DXY se ha mantenido dentro del rango 100,35\u2013101,80.<\/p>\n
El EUR\/USD se ha mantenido resistente incluso cuando el gas natural vuelve a tantear el m\u00e1ximo de marzo de 60 \u20ac\/MWh, con diferenciales de tipos que reflejan expectativas de endurecimiento del BCE m\u00e1s firmes que las de la Reserva Federal, aunque se considera limitado el potencial alcista del precio impl\u00edcito de mercado antes de la reuni\u00f3n del BCE de ma\u00f1ana; se sigue el EUR\/USD hacia 1,1380. En Reino Unido, la inflaci\u00f3n de servicios en la m\u00e9trica de servicios subyacentes del BoE se moder\u00f3 del 3,8% al 3,6% y el EUR\/GBP ha cotizado en torno al m\u00ednimo de la semana pasada en 0,8455. El MNB (Banco Nacional de Hungr\u00eda) recort\u00f3 25 pb hasta el 5,75%, se\u00f1al\u00f3 otro movimiento en agosto y una revisi\u00f3n en septiembre; el mercado hab\u00eda descontado cerca de 40 pb de relajaci\u00f3n, el tipo terminal impl\u00edcito se sit\u00faa cerca de 4,75\u20135,00% frente a una visi\u00f3n de medio plazo del 4,00%, y se destaca el EUR\/HUF por debajo de 360 si el entorno se estabiliza.<\/p>\n
Aconsejamos a los operadores de derivados posicionarse para una continuidad del impulso alcista en USD\/JPY y USD\/CHF durante las pr\u00f3ximas semanas, a medida que persisten los altos precios de la energ\u00eda. Los principales referentes energ\u00e9ticos globales se mantienen elevados, con el Brent rondando los 85 d\u00f3lares por barril y el gas natural europeo poniendo a prueba los 60 \u20ac\/MWh. Con el Banco de Jap\u00f3n mostrando reticencia a intervenir, esperamos que el USD\/JPY avance gradualmente hacia la zona 164\/165 antes de la reuni\u00f3n de pol\u00edtica del 31 de julio, lo que hace que las opciones call a corto plazo resulten especialmente atractivas.<\/p>\n
Para el USD\/CHF, recomendamos considerar estrategias de ruptura por encima de la resistencia 0,8150\/70. La decisi\u00f3n del Banco Nacional Suizo de mantener un sesgo dovish, manteniendo su tipo de referencia por debajo del de sus hom\u00f3logos globales, est\u00e1 ampliando los diferenciales de tipos de inter\u00e9s. Comprar opciones call sobre USD\/CHF o estructurar risk reversals alcistas podr\u00eda generar retornos s\u00f3lidos mientras el franco suizo siga siendo estructuralmente d\u00e9bil.<\/p>\n
En el mercado de opciones de EUR\/USD, sugerimos cubrirse ante una deriva bajista hacia 1,1380. Aunque los precios del gas natural europeo han repuntado con fuerza, el mercado probablemente ya haya descontado el pico del sesgo hawkish del Banco Central Europeo. Dada la baja liquidez estival y la ventaja relativa de rentabilidad de la Reserva Federal, las opciones put bajistas sobre el euro ofrecen una relaci\u00f3n rentabilidad-riesgo favorable.<\/p>\n\n\n\n