El USD\/JPY se estabiliz\u00f3 por encima de 163,00 en la sesi\u00f3n asi\u00e1tica del mi\u00e9rcoles, consolidando cerca de un m\u00e1ximo no visto desde 1986 tras el avance del d\u00eda anterior. La operativa se vio contenida por los rumores de que las autoridades japonesas podr\u00edan intervenir para apoyar al yen, aunque el contexto general sigui\u00f3 favoreciendo la fortaleza del d\u00f3lar.<\/p>\n\n
El foco continu\u00f3 en el diferencial de pol\u00edtica monetaria entre el Banco de Jap\u00f3n y la Reserva Federal. El BoJ elev\u00f3 en junio su tipo oficial a corto plazo al 1,00%, el nivel m\u00e1s alto desde 1995, mientras que se espera que la Fed mantenga su tipo de referencia en el rango del 3,50% al 3,75% en la reuni\u00f3n de julio de la pr\u00f3xima semana, dejando un diferencial de 250 a 275 puntos b\u00e1sicos que respalda el carry trade. La tensi\u00f3n geopol\u00edtica derivada de los intercambios entre EEUU e Ir\u00e1n y el cierre del estrecho de Ormuz tambi\u00e9n ha alterado los mercados energ\u00e9ticos; Jap\u00f3n depende de esa ruta para m\u00e1s del 90% de sus importaciones de crudo, lo que a\u00f1ade presi\u00f3n al yen. Sin grandes datos de EEUU previstos para el mi\u00e9rcoles, la direcci\u00f3n del d\u00f3lar podr\u00eda depender de las intervenciones de miembros del FOMC y de nuevos acontecimientos en Oriente Pr\u00f3ximo.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados act\u00faen con cautela mientras el USD\/JPY consolida por encima del nivel cr\u00edtico de 163,00, movi\u00e9ndose cerca de m\u00e1ximos de cuatro d\u00e9cadas. Aunque la tendencia fundamental sigue siendo alcista, la amenaza latente de una intervenci\u00f3n repentina del Gobierno japon\u00e9s para sostener al yen supone un enorme riesgo a la baja. Los datos hist\u00f3ricos de la intervenci\u00f3n r\u00e9cord de Jap\u00f3n por 9,8 billones de yenes a mediados de 2024 muestran lo r\u00e1pido que el Estado puede forzar una ca\u00edda brusca de varios yenes.<\/p>\n\n
Pese al riesgo de intervenci\u00f3n, creemos que el carry trade subyacente sigue siendo muy atractivo debido al persistente diferencial de tipos. Con la Reserva Federal previsiblemente manteniendo su tipo de referencia en el 3,50% al 3,75% la pr\u00f3xima semana y el Banco de Jap\u00f3n en el 1,00%, se mantiene una brecha de rentabilidad sustancial de hasta 275 puntos b\u00e1sicos. Es probable que este amplio diferencial siga tentando a los operadores a utilizar el yen barato para financiar activos de mayor rentabilidad en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Para moverse en este entorno de alto riesgo, recomendamos a los operadores de derivados evitar posiciones largas simples en spot y, en su lugar, utilizar estructuras con opciones. La compra de opciones put USD\/JPY fuera del dinero puede ofrecer una forma asequible de beneficiarse de una ca\u00edda repentina impulsada por una intervenci\u00f3n. Alternativamente, implementar bull call spreads con barreras knock-out puede ayudar a capturar ganancias graduales al alza, limitando al mismo tiempo la exposici\u00f3n de capital si las autoridades japonesas entran en el mercado.<\/p>\n\n
Adem\u00e1s, debemos vigilar de cerca el aumento de las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Pr\u00f3ximo y el posible cierre del estrecho de Ormuz. Dado que Jap\u00f3n importa m\u00e1s del 90% de su crudo a trav\u00e9s de esta v\u00eda mar\u00edtima, cualquier interrupci\u00f3n del suministro lastrar\u00e1 con fuerza al yen y avivar\u00e1 una inflaci\u00f3n impulsada por la energ\u00eda. Los operadores pueden aprovechar estos riesgos energ\u00e9ticos cubriendo sus posiciones en divisas con opciones call sobre crudo para compensar una posible debilidad del yen.<\/p>\n\n\n\n