Los activos brit\u00e1nicos se debilitaron despu\u00e9s de que el primer ministro Burnham presentara un nuevo gabinete y delineara sus primeras intenciones fiscales. La rentabilidad del gilt a diez a\u00f1os super\u00f3 el 5%, mientras que la libra fue la divisa del G10 con peor comportamiento en la sesi\u00f3n. Los mercados siguen evaluando c\u00f3mo se financiar\u00e1 la agenda, con un plan a 10 a\u00f1os previsto para m\u00e1s adelante este a\u00f1o y con referencias al uso de \u201cflexibilidad\u201d dentro de las reglas fiscales, lo que a\u00f1ade incertidumbre.<\/p>\n\n
Ya han comenzado medidas a corto plazo destinadas a aliviar las presiones del coste de la vida, incluida una rebaja del IVA en las facturas de electricidad dom\u00e9stica a partir de octubre, y se anticipan nuevos anuncios. El contexto incluye la baja tasa de ahorro del Reino Unido y un elevado d\u00e9ficit por cuenta corriente, factores asociados a una mayor sensibilidad en los mercados de deuda. En divisas, se situaba el EUR\/GBP en 0,8650 en un horizonte de tres meses, mientras que el cruce cable se ve\u00eda con potencial bajista hacia 1,32 en GBP\/USD en el mismo plazo.<\/p>\n\n
Estamos observando una ansiedad significativa en los mercados financieros del Reino Unido a medida que la rentabilidad del gilt a diez a\u00f1os supera el umbral cr\u00edtico del 5%. Este nivel de tensi\u00f3n en las rentabilidades no se ve\u00eda desde la fuerte turbulencia de mercado de finales de 2022, cuando los rendimientos repuntaron por encima del 4,5% y forzaron una intervenci\u00f3n de emergencia del banco central. Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una volatilidad intensa en las pr\u00f3ximas semanas, mientras la libra esterlina contin\u00faa desliz\u00e1ndose como la divisa con peor rendimiento del G10.<\/p>\n\n
Dada la fuerte presi\u00f3n bajista sobre la libra, recomendamos que los operadores de derivados se posicionen para una mayor debilidad de la esterlina. En concreto, sugerimos comprar opciones call sobre EUR\/GBP con objetivo en 0,8650, junto con opciones put sobre GBP\/USD con objetivo en un descenso hacia el \u00e1rea de 1,3200 en un horizonte de tres meses. Estas estrategias con opciones permitir\u00e1n capturar el riesgo bajista de la libra limitando, al mismo tiempo, la exposici\u00f3n a giros bruscos impulsados por titulares.<\/p>\n\n
Las vulnerabilidades econ\u00f3micas subyacentes del Reino Unido \u2014incluido un d\u00e9ficit por cuenta corriente cercano al 3% del PIB y una tasa de ahorro de los hogares baja, en torno al 9%\u2014 hacen que su mercado de deuda sea muy sensible a noticias fiscales negativas. Recomendamos ponerse corto en futuros de gilts a largo plazo o comprar opciones put sobre deuda brit\u00e1nica para cubrirse frente a rentabilidades a\u00fan m\u00e1s altas. Dado que los planes de la nueva administraci\u00f3n para usar \u201cflexibilidad\u201d dentro de las reglas fiscales probablemente inquietar\u00e1n a los tenedores de bonos, proteger las carteras frente a nuevas ca\u00eddas del precio de los gilts es una prioridad.<\/p>\n\n
Mientras el mercado se prepara para conocer m\u00e1s detalles sobre la rebaja del IVA de la electricidad dom\u00e9stica en octubre y sobre el plan m\u00e1s amplio a 10 a\u00f1os, anticipamos movimientos bruscos de corto plazo. Los operadores deber\u00edan considerar el uso de estrategias long straddle o strangle en cruces de la libra para beneficiarse de este repunte de volatilidad. Al comprar simult\u00e1neamente opciones call y put, podemos capitalizar movimientos pronunciados en cualquiera de las dos direcciones a medida que se clarifique la estrategia de financiaci\u00f3n del Gobierno.<\/p>\n\n\n\n