Las ventas minoristas de M\u00e9xico cayeron un 0,6% mensual en mayo, revirtiendo el aumento del 0,8% registrado el mes anterior. El retroceso apunta a un menor impulso a corto plazo del gasto de los hogares tras las ganancias de abril.<\/p>\n
En t\u00e9rminos secuenciales, el movimiento supone un cambio claro en la tendencia mensual del sector. La ca\u00edda de mayo llega tras un periodo de crecimiento positivo, dejando la actividad minorista m\u00e1s d\u00e9bil al inicio del segundo trimestre.<\/p>\n
Creemos que la inesperada ca\u00edda del -0,6% en las ventas minoristas de M\u00e9xico en mayo, frente a una expansi\u00f3n previa del 0,8%, se\u00f1ala un enfriamiento brusco de la demanda interna que presionar\u00e1 al Banco de M\u00e9xico (Banxico). Esta contracci\u00f3n repentina incrementa la probabilidad de recortes de tipos m\u00e1s agresivos en las pr\u00f3ximas semanas, lo que probablemente erosionar\u00e1 el atractivo de alta rentabilidad del peso mexicano (MXN). Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para una debilidad del peso comprando opciones call sobre USD\/MXN para aprovechar un posible movimiento de vuelta hacia el rango de 18,50 a 19,00.<\/p>\n
Con el gasto de los consumidores estanc\u00e1ndose, esperamos que los swaps de tipos TIIE mexicanos incorporen r\u00e1pidamente recortes m\u00e1s profundos en la segunda mitad del a\u00f1o. Tomar posiciones largas en futuros de tipos de inter\u00e9s en MXN presenta ahora una configuraci\u00f3n de rentabilidad-riesgo muy favorable, a medida que los rendimientos locales empiezan a descender. Hist\u00f3ricamente, contracciones bruscas similares en la actividad minorista, como las desaceleraciones observadas a comienzos de 2024, dieron lugar a r\u00e1pidos ajustes a la baja en la curva de rendimientos local de M\u00e9xico.<\/p>\n
En renta variable, recomendamos comprar opciones put sobre el ETF del \u00edndice MSCI Mexico (EWW) o sobre cotizadas locales con elevada exposici\u00f3n al consumo. Un retroceso de la actividad de los consumidores amenaza directamente los beneficios empresariales de los principales minoristas mexicanos y de los grandes grupos de bienes de consumo en el pr\u00f3ximo ciclo de resultados del tercer trimestre. Dado que las ventas minoristas hab\u00edan mostrado resiliencia previamente, este dato negativo probablemente desencadenar\u00e1 una r\u00e1pida revalorizaci\u00f3n de las primas de riesgo de la renta variable en los valores mexicanos de consumo discrecional.<\/p>\n\n\n\n