USD\/JPY se mantuvo justo por debajo de los m\u00e1ximos del a\u00f1o, cotizando por debajo de 163,00, mientras un shock negativo en los precios de la energ\u00eda lastraba al yen. El avance del Brent, ligado a las tensiones entre EE. UU. e Ir\u00e1n y a las amenazas de los hut\u00edes al transporte mar\u00edtimo, mantuvo en primer plano los riesgos para el suministro. Desde que el conflicto EE. UU.\u2013Ir\u00e1n comenz\u00f3 a finales de febrero, solo la corona sueca y el franco suizo se han debilitado m\u00e1s que la divisa japonesa.<\/p>\n
Jap\u00f3n tambi\u00e9n aprob\u00f3 su plan anual de pol\u00edtica econ\u00f3mica y fiscal, que no se pronunci\u00f3 sobre la suspensi\u00f3n del impuesto sobre las ventas de los alimentos, y el Gobierno prev\u00e9 determinar esa medida a principios de agosto. En paralelo, la \u00faltima estrategia de crecimiento fij\u00f3 un objetivo de inversi\u00f3n dom\u00e9stica de m\u00e1s de 370 billones de JPY hasta marzo de 2041, con el prop\u00f3sito de elevar el PIB nominal hasta cerca de 1.100 billones de JPY. El documento a\u00f1adi\u00f3 que las herramientas espec\u00edficas de pol\u00edtica monetaria quedan en manos del BoJ, al tiempo que pidi\u00f3 una pol\u00edtica \u201cadecuada\u201d que respalde \u201csubidas estables de los precios\u201d.<\/p>\n
Con el USD\/JPY oscilando justo por debajo del nivel de 163,00, aconsejamos a los traders de derivados prepararse para un repunte de la volatilidad en el mercado de divisas. La fuerte dependencia de Jap\u00f3n de la energ\u00eda importada \u2014importa aproximadamente el 90% de su combustible\u2014 hace que el yen sea especialmente vulnerable a los repuntes en el precio del Brent. Recomendamos cubrirse frente a una mayor depreciaci\u00f3n del yen mediante opciones call de USD\/JPY a corto plazo para aprovechar la continuidad del impulso alcista.<\/p>\n
La pr\u00f3xima decisi\u00f3n del Gobierno japon\u00e9s a principios de agosto sobre la suspensi\u00f3n del impuesto sobre las ventas de los alimentos representa un catalizador relevante a corto plazo. Hist\u00f3ricamente, los grandes cambios fiscales en Jap\u00f3n han provocado ajustes bruscos en la divisa, como la volatilidad observada durante debates previos sobre el impuesto al consumo. Los traders deber\u00edan considerar la compra de straddles o strangles con vencimiento a mediados de agosto para beneficiarse de los movimientos acusados que se esperan en el precio.<\/p>\n
El mensaje del Gobierno reafirmando la independencia del Banco de Jap\u00f3n despeja el camino para posibles subidas de tipos con las que combatir la inflaci\u00f3n impulsada por las importaciones. Con la inflaci\u00f3n subyacente de Jap\u00f3n movi\u00e9ndose de forma sostenida por encima del objetivo del 2%, el banco central dispone de mayor margen para endurecer la pol\u00edtica sin interferencias pol\u00edticas. Sugerimos construir posiciones t\u00e1cticas largas en JPY mediante spreads de calendario, apostando por un yen m\u00e1s fuerte m\u00e1s adelante en el trimestre.<\/p>\n
El ambicioso plan de inversi\u00f3n dom\u00e9stica de 370 billones de JPY, que busca duplicar el PIB nominal para 2041, remodelar\u00e1 las rentabilidades a largo plazo. Es probable que este gasto agresivo empuje la rentabilidad del bono del Gobierno japon\u00e9s a 10 a\u00f1os por encima del umbral reciente del 1,1% conforme se ajuste la liquidez del mercado. Creemos que los traders de derivados pueden capitalizarlo entrando en swaps payers o vendiendo futuros sobre bonos, ante la expectativa de un mayor empinamiento de la curva de tipos.<\/p>\n\n\n\n