El \u00edndice ZEW de sentimiento econ\u00f3mico de Alemania subi\u00f3 a 26,3 en julio, por encima de la previsi\u00f3n de 18,0 y frente a 10,5 en junio. El indicador ZEW de situaci\u00f3n actual tambi\u00e9n mejor\u00f3, avanzando hasta -77,6 desde -81,0, aunque sigue en niveles muy negativos. El euro mostr\u00f3 poca continuidad tras la publicaci\u00f3n.<\/p>\n
En la zona euro, la medida ZEW de sentimiento econ\u00f3mico escal\u00f3 a 23,4, superando las estimaciones de 11,2 y aumentando desde 9,5 previamente. Alemania sigue siendo la mayor econom\u00eda del bloque, y su evoluci\u00f3n influye en la percepci\u00f3n de la moneda \u00fanica y de referencias como los Bunds, que sustentan los mercados soberanos europeos. El Bundesbank supervisa la implementaci\u00f3n monetaria dom\u00e9stica y los sistemas de pago, mientras que las rentabilidades de los Bunds alemanes se mueven de forma inversa al precio de los bonos, al revalorarse sus cupones fijos en el mercado secundario.<\/p>\n
Creemos que el repunte s\u00fabito del ZEW de Sentimiento Econ\u00f3mico alem\u00e1n hasta 26,3 presenta un excelente punto de entrada para operadores de derivados que busquen aprovechar una recuperaci\u00f3n europea. Aunque el euro mostr\u00f3 una reacci\u00f3n inmediata limitada a la noticia, las tendencias hist\u00f3ricas sugieren que una sorpresa tan amplia frente a la estimaci\u00f3n de 18,0 acaba traslad\u00e1ndose a una apreciaci\u00f3n de la divisa. Debemos prepararnos para un movimiento alcista diferido del euro en las pr\u00f3ximas semanas, a medida que el conjunto del mercado asimile este giro.<\/p>\n
Para posicionarnos con esta visi\u00f3n, recomendamos comprar opciones call sobre EUR\/USD con vencimiento de uno a tres meses. Con la inflaci\u00f3n de la zona euro rondando el 2,2% en los \u00faltimos meses, una econom\u00eda m\u00e1s fuerte reduce la probabilidad de recortes de tipos agresivos por parte del Banco Central Europeo. Este tel\u00f3n de fondo macroecon\u00f3mico deber\u00eda respaldar un avance gradual del cruce hacia el nivel de 1,11.<\/p>\n
Al mismo tiempo, deber\u00edamos apuntar a derivados de renta fija vendiendo futuros del Bund alem\u00e1n. La rentabilidad del Bund a 10 a\u00f1os, que actualmente se sit\u00faa cerca del 2,4%, suele repuntar a medida que mejora el sentimiento econ\u00f3mico y se diluye la demanda de refugio. La compra de opciones put sobre Bunds nos permite beneficiarnos de esta subida prevista de las rentabilidades, limitando a la vez el riesgo a la baja.<\/p>\n
Tambi\u00e9n podemos considerar derivados de renta variable, en concreto opciones call sobre el \u00edndice DAX, que hist\u00f3ricamente ha registrado una ganancia media del 4% en el trimestre posterior a un rebote significativo del ZEW. El sector industrial alem\u00e1n ha acusado un crecimiento estancado, pero este salto del sentimiento hasta 26,3 apunta a un renacer manufacturero. Apostar por una compresi\u00f3n de la volatilidad mediante spreads de opciones podr\u00eda arrojar resultados muy rentables a medida que el mercado se estabilice.<\/p>\n\n\n\n