La rupia india vuelve a poner a prueba niveles a la baja, con Soci\u00e9t\u00e9 G\u00e9n\u00e9rale se\u00f1alando un posible nuevo test de su m\u00ednimo hist\u00f3rico en torno a 96,9550 por d\u00f3lar estadounidense, visto por \u00faltima vez el 20 de mayo, despu\u00e9s de que el Brent superara los 90 d\u00f3lares por barril. El Banco de la Reserva de la India (RBI) ha respondido aumentando la intervenci\u00f3n en el mercado de divisas tanto offshore como onshore para sostener la moneda, a medida que el encarecimiento de la energ\u00eda a\u00f1ade presi\u00f3n a la balanza exterior de India.<\/p>\n
Junto con la intervenci\u00f3n, el RBI se ha apoyado en las entradas de divisas para apuntalar las condiciones de financiaci\u00f3n. Los dep\u00f3sitos FCNR(B) han captado 17.400 millones de d\u00f3lares, mientras que los pr\u00e9stamos comerciales externos sumaron 1.340 millones de d\u00f3lares y los endeudamientos en divisa de los bancos en el exterior aportaron otros 1.970 millones de d\u00f3lares, elevando el total por encima de los 20.000 millones desde que el esquema se anunci\u00f3 a comienzos de junio. Por separado, el Gobierno apunta a unos 90.000 millones de d\u00f3lares en entradas totales, una cifra descrita como superior a las expectativas actuales del mercado, incluso mientras los riesgos en Oriente Medio siguen siendo una fuente de tensi\u00f3n.<\/p>\n
Estamos viendo a la rupia india bajo una fuerte presi\u00f3n, movi\u00e9ndose cerca de su m\u00ednimo hist\u00f3rico de 96,9550 frente al d\u00f3lar estadounidense mientras el crudo Brent se mantiene obstinadamente por encima de los 90 d\u00f3lares por barril. Aunque los elevados costes energ\u00e9ticos suelen desencadenar una venta intensa de rupias, creemos que la defensa agresiva del mercado por parte del Banco de la Reserva de la India cambia el panorama para los operadores de derivados. El fuerte intervencionismo del banco central, tanto en los mercados onshore como offshore, implica que debemos prepararnos para una volatilidad contenida m\u00e1s que para una ruptura desordenada.<\/p>\n
Para ponerlo en contexto, las reservas de divisas de India se mantienen s\u00f3lidas, cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos, por encima de los 680.000 millones de d\u00f3lares, lo que proporciona al banco central munici\u00f3n suficiente para defender la moneda. Adem\u00e1s, el objetivo del Gobierno de entradas por 90.000 millones de d\u00f3lares \u2014impulsado por dep\u00f3sitos FCNR(B) y pr\u00e9stamos comerciales externos\u2014 ya ha aportado m\u00e1s de 20.000 millones de d\u00f3lares. Este importante colch\u00f3n de liquidez sugiere que cualquier repunte del tipo de cambio USD\/INR se encontrar\u00e1 con resistencia oficial inmediata.<\/p>\n
Para los operadores de derivados, recomendamos evitar apuestas direccionales puras largas en USD\/INR y, en su lugar, centrarse en estrategias de venta de volatilidad como los iron condors o los straddles vendidos. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, durante periodos de intensa intervenci\u00f3n del banco central, la volatilidad impl\u00edcita tiende a sobrevalorar el movimiento real de la divisa. Deber\u00edamos intentar capturar prima en opciones con strikes ligeramente fuera del rango 95,50\u201397,50 en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Adem\u00e1s, los operadores pueden aprovechar la divergencia entre un Brent al alza y una rupia estable mediante operaciones de opciones cruzadas entre activos. Podemos cubrir riesgos dom\u00e9sticos comprando opciones call de corto plazo sobre crudo y, al mismo tiempo, vendiendo volatilidad en USD\/INR. Este enfoque combinado protege las carteras frente a shocks energ\u00e9ticos externos, a la vez que capitaliza la determinaci\u00f3n del banco central local de mantener estable la rupia.<\/p>\n\n\n\n