OCBC afirm\u00f3 que la reaparici\u00f3n de las preocupaciones fiscales en el Reino Unido bajo el primer ministro Andy Burnham podr\u00eda lastrar a la libra, incluso despu\u00e9s de que nombrara a John Healey como ministro de Hacienda (Chancellor) en un movimiento considerado favorable para el mercado. El mercado de gilts se vio alterado despu\u00e9s de que Burnham sugiriera que utilizar\u00eda \u00abcualquier flexibilidad\u00bb dentro de las reglas fiscales del Reino Unido, lo que prepara el terreno para tensiones de cara al Presupuesto de Oto\u00f1o y a la Revisi\u00f3n del Gasto del pr\u00f3ximo a\u00f1o. El banco espera que cualquier medida fiscal a corto plazo, con el Presupuesto todav\u00eda a varios meses vista, sea modesta y espec\u00edfica.<\/p>\n
La entidad considera que la reciente correcci\u00f3n del EUR\/GBP \u2014que llev\u00f3 el cruce a su nivel m\u00e1s bajo en un a\u00f1o\u2014 est\u00e1 cerca de \u0437\u0430\u0432\u0435\u0440\u0448arse, y prev\u00e9 que el EUR\/GBP se recupere hacia 0,87 en los pr\u00f3ximos meses. Tambi\u00e9n se\u00f1ala el encarecimiento de la energ\u00eda como un factor que podr\u00eda dar pie a nuevas subidas de tipos en Europa, al tiempo que sostiene que es menos probable que el Banco de Inglaterra endurezca la pol\u00edtica monetaria que sus hom\u00f3logos regionales, lo que podr\u00eda limitar nuevas ganancias de la GBP.<\/p>\n
Vemos una oportunidad de primer nivel para que los operadores de derivados se posicionen para un rebote del cruce EUR\/GBP a medida que la reciente fortaleza de la libra esterlina empieza a perder fuelle. El par toc\u00f3 recientemente un m\u00ednimo de un a\u00f1o cerca del nivel de 0,8400, lo que lo deja muy expuesto a un giro alcista. Recomendamos que los operadores consideren la compra de opciones call sobre EUR\/GBP con un precio de ejercicio orientado a 0,8700 en los pr\u00f3ximos meses.<\/p>\n
Nuestra postura prudente sobre la libra viene determinada por el aumento de las inquietudes fiscales bajo el primer ministro Andy Burnham, cuyos planes en materia de defensa y gasto p\u00fablico amenazan con tensionar las reglas presupuestarias del Reino Unido. Esta incertidumbre pol\u00edtica ya ha agitado el mercado de bonos, elevando la rentabilidad del gilt brit\u00e1nico a 10 a\u00f1os cerca del 4,2% a medida que los inversores exigen una prima mayor. Esperamos que estas tensiones fiscales mantengan a la libra bajo presi\u00f3n de cara al pr\u00f3ximo Presupuesto de Oto\u00f1o y a la Revisi\u00f3n del Gasto.<\/p>\n
Al mismo tiempo, la divergencia de la pol\u00edtica monetaria favorece al euro frente a la libra. Mientras las presiones inflacionistas en la eurozona \u2014impulsadas en parte por la volatilidad de los costes energ\u00e9ticos\u2014 podr\u00edan obligar al Banco Central Europeo a mantener los tipos en terreno restrictivo, se espera ampliamente que el Banco de Inglaterra vaya por detr\u00e1s de sus hom\u00f3logos en el endurecimiento. Creemos que este diferencial de tipos actuar\u00e1 como un s\u00f3lido viento de cola para el EUR\/GBP en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para aprovechar esta tendencia, los operadores de derivados deber\u00edan plantearse estructurar spreads alcistas de calls (bull call spreads) sobre EUR\/GBP para limitar el coste de la prima y, al mismo tiempo, capturar el movimiento al alza. La venta de opciones call sobre GBP o la apertura de posiciones largas en futuros de EUR\/GBP tambi\u00e9n ofrecen perfiles de rentabilidad-riesgo atractivos en estos niveles bajos. Aconsejamos mantener estas posiciones alcistas en euro a medida que el mercado empiece a descontar la nueva realidad fiscal del Reino Unido.<\/p>\n\n\n\n