Los ingresos medios en el Reino Unido, incluidos los bonus, aumentaron un 4,3% interanual en los tres meses hasta mayo, situ\u00e1ndose por debajo del 4,5% previsto por el consenso. Los datos apuntan a un ritmo de crecimiento salarial m\u00e1s suave de lo que anticipaban los mercados, aunque la din\u00e1mica de los sueldos sigue siendo elevada en t\u00e9rminos hist\u00f3ricos recientes.<\/p>\n
La \u00faltima lectura se suma a una serie en la que las presiones salariales se han ido moderando desde los m\u00e1ximos anteriores, y servir\u00e1 para las valoraciones sobre la persistencia de la inflaci\u00f3n dom\u00e9stica y las perspectivas de tipos en Reino Unido. Al quedar por debajo de lo esperado, es probable que la atenci\u00f3n se desplace hacia si las pr\u00f3ximas publicaciones del mercado laboral confirman un enfriamiento continuado del impulso salarial.<\/p>\n
Esperamos que el Banco de Inglaterra afronte una presi\u00f3n creciente para recortar los tipos de inter\u00e9s tras estos datos salariales m\u00e1s moderados de lo previsto. Con un crecimiento de los salarios en mayo del 4,3%, por debajo del 4,5% proyectado, las presiones inflacionistas internas que han lastrado a la econom\u00eda brit\u00e1nica est\u00e1n claramente remitiendo. Esta desaceleraci\u00f3n inesperada ofrece al Comit\u00e9 de Pol\u00edtica Monetaria una justificaci\u00f3n mucho m\u00e1s s\u00f3lida para flexibilizar la pol\u00edtica monetaria en las pr\u00f3ximas reuniones.<\/p>\n
Como operadores de derivados, debemos prepararnos para un desplazamiento a la baja de la curva de rendimientos de la libra esterlina en las pr\u00f3ximas semanas. Es muy probable que los futuros de Short Sterling y SONIA (Sterling Overnight Index Average) suban a medida que el mercado descuente de forma agresiva una mayor probabilidad de recortes de tipos. Deber\u00edamos plantearnos construir posiciones largas en futuros de SONIA a tres meses para aprovechar este cambio en las perspectivas de tipos.<\/p>\n
La libra esterlina tambi\u00e9n es vulnerable a presiones bajistas a medida que los diferenciales de rentabilidad se vuelven menos favorables para la divisa. Deber\u00edamos buscar posiciones cortas en GBP frente al d\u00f3lar estadounidense y el euro, especialmente porque la Reserva Federal y el BCE transitan por trayectorias econ\u00f3micas distintas. Vender GBP\/USD en los repuntes podr\u00eda generar retornos consistentes a medida que los operadores se ajustan a un Banco de Inglaterra menos agresivo.<\/p>\n
Por \u00faltimo, anticipamos un impulso para las acciones sensibles a los tipos de inter\u00e9s, en particular en el FTSE 250. Unos menores costes de financiaci\u00f3n suelen reactivar los valores brit\u00e1nicos de mediana capitalizaci\u00f3n, que hist\u00f3ricamente han quedado rezagados en periodos de tipos elevados. Deber\u00edamos apuntar a posiciones largas en opciones sobre \u00edndices FTSE o en sectores sensibles a los tipos como las promotoras inmobiliarias y las socimis para aprovechar esta ola de apoyo.<\/p>\n\n\n\n