El saldo comercial mensual de Argentina de junio se situ\u00f3 muy por debajo de lo esperado, seg\u00fan la \u00faltima publicaci\u00f3n. El dato fue un super\u00e1vit de 2 millones de d\u00f3lares, frente a un super\u00e1vit previsto de 2.060 millones de d\u00f3lares. <\/p>\n
El resultado supone un fuerte desv\u00edo a la baja respecto al consenso y apunta a un colch\u00f3n externo mucho m\u00e1s estrecho de lo anticipado para el mes. Los datos indican que el saldo general de junio qued\u00f3 pr\u00e1cticamente plano en t\u00e9rminos de d\u00f3lares, en lugar de registrar el super\u00e1vit de varios miles de millones que contemplaban los analistas.<\/p>\n
Estamos ante un shock significativo: el super\u00e1vit comercial de Argentina en junio se desplom\u00f3 hasta apenas 2 millones de d\u00f3lares, muy por debajo de la previsi\u00f3n de 2.060 millones. Esta s\u00fabita evaporaci\u00f3n de d\u00f3lares por exportaciones limita severamente la capacidad del banco central para recomponer sus fr\u00e1giles reservas netas en divisas, que actualmente se mantienen en terreno negativo. Esperamos que esta desviaci\u00f3n genere presi\u00f3n bajista inmediata sobre el peso argentino (ARS) oficial.<\/p>\n
Los operadores de derivados deber\u00edan reaccionar comprando de forma agresiva NDFs (forwards no entregables) de USD\/ARS con vencimiento en agosto y septiembre. Los datos hist\u00f3ricos muestran que, cuando el saldo comercial se hunde, la brecha entre el tipo de cambio oficial y el paralelo se ensancha r\u00e1pidamente por encima del 40%. Posicionarse para una devaluaci\u00f3n oficial m\u00e1s intensa de lo previsto es, ahora, la estrategia m\u00e1s l\u00f3gica para las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n recomendamos enfocarse en opciones sobre acciones argentinas cotizadas en EE. UU., especialmente de grandes bancos y compa\u00f1\u00edas energ\u00e9ticas como YPF. La volatilidad impl\u00edcita en estas opciones es relativamente baja, lo que hace que las estrategias largas de straddle sean una forma asequible de operar la turbulencia de mercado que se avecina. Los credit default swaps (CDS) soberanos tambi\u00e9n est\u00e1n en condiciones de repuntar, reflejando el retorno de las inquietudes de impago a medida que se secan las entradas de d\u00f3lares.<\/p>\n\n\n\n