Los rendimientos de los bonos del Estado brit\u00e1nico subieron el lunes despu\u00e9s de que Rachel Reeves fuese destituida como canciller del Exchequer, con una reacci\u00f3n del mercado que se intensific\u00f3 a medida que iban conoci\u00e9ndose los detalles de los cambios en el gabinete del nuevo primer ministro, Andy Burnham. El rendimiento del gilt a dos a\u00f1os avanz\u00f3 8 pb, mientras que el del 10 a\u00f1os super\u00f3 el 5% tras repuntar casi 7 pb m\u00e1s tarde en la sesi\u00f3n. Los bonos, la renta variable y la libra cayeron al un\u00edsono, y los rendimientos a 10 a\u00f1os volvieron a su nivel m\u00e1s alto desde mayo, mientras segu\u00eda sin anunciarse el nombramiento de un nuevo canciller.<\/p>\n
Los mercados tambi\u00e9n reaccionaron a nuevas propuestas fiscales esbozadas durante las primeras 24 horas de Burnham en el cargo. Seg\u00fan los reportes, est\u00e1 sopesando 24.000 millones de libras en medidas de gasto e impuestos: 2.000 millones vinculados a poner Thames Water en administraci\u00f3n concursal para mantenerla operativa hasta 2027, 18.000 millones para tratar la atenci\u00f3n social como los servicios del NHS haci\u00e9ndola gratuita en el punto de uso, y 4.000 millones para aumentar el m\u00ednimo exento, con nuevas medidas de coste de la vida previstas para el martes que podr\u00edan a\u00f1adir miles de millones m\u00e1s. La libra se debilit\u00f3, con el GBP\/USD retrocediendo desde 1,35 d\u00f3lares y bajando m\u00e1s de un cuarto de punto porcentual, mientras el Institute for Fiscal Studies se\u00f1al\u00f3 que el 10% de las personas en el Reino Unido paga el 60% de todos los impuestos, en un contexto de debate sobre una posible subida del 5% en el tipo m\u00e1ximo.<\/p>\n
Con los rendimientos brit\u00e1nicos a 10 a\u00f1os dispar\u00e1ndose por encima del umbral cr\u00edtico del 5% tras la sacudida pol\u00edtica de ayer, esperamos que persista una volatilidad severa en el mercado de gilts. Recomendamos a los operadores de derivados ponerse cortos en futuros de gilts brit\u00e1nicos o comprar opciones put sobre deuda, prepar\u00e1ndose para que los rendimientos suban a\u00fan m\u00e1s. Hist\u00f3ricamente, durante la crisis fiscal de 2022, los planes de gasto sin respaldo dispararon los rendimientos en m\u00e1s de 100 puntos b\u00e1sicos en cuesti\u00f3n de d\u00edas, un patr\u00f3n que podr\u00eda repetirse f\u00e1cilmente ahora.<\/p>\n
La libra esterlina afronta una intensa presi\u00f3n bajista, despu\u00e9s de haber cedido ya desde su m\u00e1ximo reciente de 1,35 d\u00f3lares el lunes. Aconsejamos comprar opciones put sobre GBP\/USD, con el objetivo de un movimiento r\u00e1pido hacia la zona de 1,30 d\u00f3lares en las pr\u00f3ximas semanas. Durante la crisis de la libra de septiembre de 2022, una p\u00e9rdida repentina de confianza fiscal llev\u00f3 a la divisa a un m\u00ednimo hist\u00f3rico de 1,03 d\u00f3lares, demostrando lo r\u00e1pido que pueden capitular los mercados de divisas. <\/p>\n
La econom\u00eda dom\u00e9stica del Reino Unido es muy vulnerable a los planes de gasto propuestos por 24.000 millones de libras y a posibles subidas de impuestos. Sugerimos operar con sesgo bajista sobre el \u00edndice FTSE 250, m\u00e1s expuesto al mercado interno, mediante opciones put o posiciones cortas sobre el \u00edndice. Una posible subida del 5% del tipo impositivo m\u00e1ximo podr\u00eda provocar fuga de capitales, presionando a las empresas dom\u00e9sticas mucho m\u00e1s que a las firmas globales del FTSE 100.<\/p>\n
Dado que la identidad del nuevo canciller sigue sin confirmarse, nos enfrentamos a un entorno de negociaci\u00f3n altamente impredecible. Recomendamos utilizar estrategias largas de volatilidad, como straddles sobre GBP\/USD, para capturar movimientos bruscos del mercado independientemente de la direcci\u00f3n. La volatilidad impl\u00edcita est\u00e1 infravalorando actualmente el posible impacto de un nombramiento poco bienvenido por el mercado, lo que hace que las opciones sean relativamente baratas.<\/p>\n\n\n\n