TD Securities espera que la Reserva Federal mantenga sin cambios el tipo de los fondos federales hasta 2026, al considerar que la inflaci\u00f3n seguir\u00e1 por encima del objetivo mientras el mercado laboral se estabiliza, lo que mantendr\u00e1 al FOMC centrado en su mandato de estabilidad de precios. El banco ha revisado a la baja su trayectoria de IPC a corto plazo tras un dato de junio m\u00e1s d\u00e9bil de lo previsto, y ahora proyecta que el IPC subyacente se sit\u00fae en el 2,6% interanual para el 4T de 2026.<\/p>\n
La entidad se\u00f1ala una comunicaci\u00f3n mixta por parte de la Fed antes del periodo de silencio (blackout) y sugiere que la funci\u00f3n de reacci\u00f3n de la pol\u00edtica podr\u00eda ser menos predecible bajo un nuevo liderazgo, aumentando el peso de la dependencia de los datos en la orientaci\u00f3n de la pol\u00edtica monetaria. En ese marco, TD Securities considera que cualquier cambio de pol\u00edtica este a\u00f1o ser\u00eda m\u00e1s probable v\u00eda una subida de tipos que mediante un recorte.<\/p>\n
Debemos prepararnos para que la Reserva Federal mantenga los tipos de inter\u00e9s estables durante el resto de 2026, especialmente cuando se proyecta que la inflaci\u00f3n subyacente cierre el a\u00f1o en torno al 2,6%. Con el mercado laboral estabiliz\u00e1ndose y las presiones de precios al consumo manteni\u00e9ndose persistentes, el banco central tiene pocos incentivos para precipitarse hacia una relajaci\u00f3n. De hecho, bajo el nuevo liderazgo de la Fed, el sesgo ante cualquier movimiento inesperado de pol\u00edtica se inclina m\u00e1s hacia una subida de tipos que hacia un recorte.<\/p>\n
Recomendamos a los operadores de derivados ajustar sus carteras desvaneciendo (fading) cualquier expectativa de mercado excesivamente agresiva de recortes de tipos este oto\u00f1o. Los futuros de tipos a corto plazo, como los contratos referenciados a la Secured Overnight Financing Rate (SOFR), probablemente est\u00e1n sobrevalorando la probabilidad de una relajaci\u00f3n monetaria en el corto plazo. Los operadores deber\u00edan considerar posicionarse para un escenario de \u201ctipos altos durante m\u00e1s tiempo\u201d (higher-for-longer) mediante posiciones cortas en futuros SOFR de finales de 2026 o la compra de opciones put de cobertura.<\/p>\n
La transici\u00f3n hacia un nuevo liderazgo en la Fed ha introducido una senda de pol\u00edtica mucho menos predecible, lo que implica que la dependencia de los datos provocar\u00e1 oscilaciones bruscas en los mercados. Esperamos que la volatilidad impl\u00edcita en el mercado de opciones sobre Treasuries, donde el \u00edndice MOVE ha estado rondando el nivel de 95 puntos, repunte a medida que los operadores digieren se\u00f1ales contradictorias de los banqueros centrales. Tomar posiciones largas en volatilidad de tipos de inter\u00e9s mediante swaptions ayudar\u00e1 a proteger las carteras frente a giros repentinos de tono m\u00e1s restrictivo (hawkish) en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, los periodos de transici\u00f3n bajo un nuevo liderazgo de la Reserva Federal, como el cambio de 2018, han desencadenado una volatilidad significativa en el mercado de bonos a medida que el mercado pone a prueba el nuevo r\u00e9gimen. Durante ese periodo, la rentabilidad del Treasury estadounidense a 2 a\u00f1os repunt\u00f3 en m\u00e1s de 50 puntos b\u00e1sicos en pocos meses conforme los operadores se ajustaban al cambio de tono de la pol\u00edtica. Sugerimos implementar estrategias de aplanamiento bajista (bearish flattener) de la curva de tipos para aprovechar una presi\u00f3n similar al alza sobre los tipos a corto plazo.<\/p>\n\n\n\n