El euro podr\u00eda encontrar apoyo a corto plazo a medida que los mercados vuelven a valorar el riesgo geopol\u00edtico y se centran en el contraste entre la *Framework Guidance* del Banco Central Europeo y el giro de la Reserva Federal alej\u00e1ndose de la orientaci\u00f3n prospectiva (*forward guidance*). La atenci\u00f3n se sit\u00faa en si el EUR\/USD puede salir de su reciente corredor conforme diverge la comunicaci\u00f3n de pol\u00edtica monetaria, con el BCE ofreciendo una estructura de se\u00f1alizaci\u00f3n m\u00e1s clara que la Fed.<\/p>\n\n
El BCE ha indicado una pausa t\u00e1ctica en su reuni\u00f3n del Consejo de Gobierno del 23 de julio, aunque los mercados est\u00e1n descontando una probabilidad del 87,8% de una subida de 25 pb hasta el 2,50% en la reuni\u00f3n del 10 de septiembre; la confirmaci\u00f3n de ese rumbo podr\u00eda impulsar al EUR\/USD por encima del rango de 1,1360\u20131,1480 de este mes. En EEUU, el testimonio ante legisladores y los planes de cara a la reuni\u00f3n del FOMC del 28\u201329 de julio han reforzado las expectativas de que la Fed podr\u00eda reintroducir una \u201cprima de incertidumbre\u201d en las valoraciones de una subida en septiembre. Los mercados tambi\u00e9n vigilan si los cambios en el comunicado del FOMC, junto con la ausencia de previsiones por parte del presidente en su primera reuni\u00f3n de junio, anticipan una menor influencia del *dot plot* y del *Summary of Economic Projections* en septiembre.<\/p>\n\n
Aconsejamos a los traders de derivados posicionarse para una ruptura alcista del par EUR\/USD en las pr\u00f3ximas semanas a medida que divergen las pol\u00edticas de los bancos centrales. En concreto, la compra de opciones call *near-the-money* o la ejecuci\u00f3n de *risk reversals* alcistas podr\u00eda permitir capturar un movimiento por encima del rango actual de 1,1360 a 1,1480. Esta estrategia encaja con la creciente confianza del mercado en la trayectoria de pol\u00edtica m\u00e1s transparente del Banco Central Europeo frente a la incertidumbre en la Reserva Federal.<\/p>\n\n
Se espera que el BCE mantenga los tipos sin cambios en su reuni\u00f3n del 23 de julio, pero el mercado de opciones descuenta con fuerza actuaciones futuras. En estos momentos, existe una probabilidad del 87,8% de una subida de 25 puntos b\u00e1sicos hasta el 2,50% en la reuni\u00f3n del 10 de septiembre. Si el BCE confirma esta semana esa trayectoria de sesgo hawkish, esperamos que la volatilidad impl\u00edcita del EUR\/USD \u2014que hist\u00f3ricamente repunta entre un 15% y un 20% antes de grandes giros de pol\u00edtica monetaria\u2014 aumente de forma significativa.<\/p>\n\n
Por el contrario, la Reserva Federal bajo el presidente Kevin Warsh est\u00e1 introduciendo una \u201cprima de incertidumbre\u201d que podr\u00eda debilitar al d\u00f3lar estadounidense. De cara a la reuni\u00f3n del FOMC del 28\u201329 de julio, los traders se est\u00e1n cubriendo frente a sus planes de reducir el *forward guidance* y, potencialmente, desmantelar las proyecciones del *dot plot*. Los datos hist\u00f3ricos muestran que la retirada de la orientaci\u00f3n prospectiva suele desencadenar un aumento de la volatilidad de los rendimientos del Treasury, lo que a menudo presiona al billete verde al buscar los inversores activos m\u00e1s predecibles.<\/p>\n\n
Para aprovechar esta transici\u00f3n, sugerimos centrarse en contratos de corto vencimiento que capturen tanto la decisi\u00f3n del BCE del 23 de julio como la reuni\u00f3n de la Fed del 28\u201329 de julio. El uso de *straddles* largos tambi\u00e9n podr\u00eda resultar rentable si la mayor divergencia de pol\u00edticas provoca un movimiento brusco y repentino en cualquier direcci\u00f3n. Mantener posiciones flexibles ser\u00e1 clave a medida que el mercado se ajuste al nuevo estilo de comunicaci\u00f3n de la Fed, menos predecible.<\/p>\n\n\n\n