El movimiento hut\u00ed de Yemen afirm\u00f3 el lunes que estaba imponiendo un bloqueo naval a Arabia Saud\u00ed, seg\u00fan un comunicado recogido por Reuters. El portavoz militar del grupo se\u00f1al\u00f3 que la medida entra en vigor de inmediato y la enmarc\u00f3 como un embargo mar\u00edtimo, sin ofrecer detalles sobre su aplicaci\u00f3n.<\/p>\n\n
El crudo WTI subi\u00f3 tras el titular, rebotando desde los m\u00ednimos diarios por debajo de 80 d\u00f3lares hasta negociarse en torno a 81,35 d\u00f3lares en el momento de redactar estas l\u00edneas, aunque segu\u00eda bajando un 0,48% en el d\u00eda. El WTI, o West Texas Intermediate, es un petr\u00f3leo de referencia estadounidense \u201cligero\u201d y \u201cdulce\u201d distribuido a trav\u00e9s del hub de Cushing. Su precio viene determinado por la oferta y la demanda, con la pol\u00edtica de producci\u00f3n de la OPEP y el d\u00f3lar estadounidense entre los factores clave. Los datos semanales de inventarios del API, publicados cada martes, y los de la EIA, difundidos al d\u00eda siguiente, tambi\u00e9n pueden mover los precios; ambos suelen situarse a menos del 1% entre s\u00ed el 75% de las veces. La OPEP est\u00e1 compuesta por 12 pa\u00edses productores de petr\u00f3leo y la OPEP+ a\u00f1ade diez miembros no pertenecientes a la OPEP, incluida Rusia.<\/p>\n\n
Con el WTI dispar\u00e1ndose hasta 81,35 d\u00f3lares tras el anuncio del bloqueo hut\u00ed, esperamos un fuerte aumento de la volatilidad del mercado petrolero en el corto plazo. Para los traders de derivados, este repunte del riesgo geopol\u00edtico implica que las opciones del primer vencimiento registrar\u00e1n un salto en la volatilidad impl\u00edcita, lo que hace especialmente atractivas las posiciones largas en opciones call y los bull call spreads. Hist\u00f3ricamente, las escaladas s\u00fabitas en la regi\u00f3n del mar Rojo han provocado que las primas de las opciones sobre crudo aumenten con rapidez, y aconsejamos posicionarse con antelaci\u00f3n ante una mayor expansi\u00f3n de dichas primas.<\/p>\n\n
Sugerimos utilizar spreads de calendario, concretamente comprando contratos WTI del mes cercano y vendiendo vencimientos diferidos para capturar el ensanchamiento de la backwardation. Cuando aumentan las amenazas al transporte f\u00edsico, el suministro inmediato se vuelve especialmente valioso, haciendo que el primer vencimiento cotice con prima frente a meses posteriores. Durante las disrupciones del transporte en el mar Rojo a comienzos de 2024, diferenciales similares del vencimiento m\u00e1s pr\u00f3ximo se ampliaron en varios d\u00f3lares, una tendencia que esperamos que se repita en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n\n
Nuestro sesgo alcista se apoya en unos inventarios globales ajustados, especialmente porque la Reserva Estrat\u00e9gica de Petr\u00f3leo de EE. UU. sigue en niveles hist\u00f3ricamente bajos, en torno a 375 millones de barriles, lo que ofrece una protecci\u00f3n limitada frente a shocks de oferta. Al mismo tiempo, la OPEP+ ha mantenido un estricto control de la producci\u00f3n, por lo que hay muy poca capacidad excedentaria lista para compensar interrupciones en Oriente Pr\u00f3ximo. Esta falta de \u201ccolch\u00f3n\u201d de oferta implica que incluso un bloqueo parcialmente efectivo podr\u00eda impulsar r\u00e1pidamente el WTI hacia los 90 d\u00f3lares.<\/p>\n\n
Para gestionar los enormes riesgos de esta situaci\u00f3n, recomendamos aplicar stop-loss disciplinados en cualquier posici\u00f3n directa en futuros para proteger el capital. Las opciones call out-of-the-money siguen siendo nuestro veh\u00edculo preferido, ya que limitan el riesgo a la baja y ofrecen un potencial alcista ilimitado si el conflicto se intensifica. Tambi\u00e9n debemos vigilar el pr\u00f3ximo informe de inventarios de la EIA de este mi\u00e9rcoles, ya que una ca\u00edda de existencias de crudo mayor de lo esperado probablemente acelerar\u00e1 este impulso al alza.<\/p>\n\n\n\n