El equipo de tipos de Commerzbank espera que la reuni\u00f3n del Banco Central Europeo del jueves est\u00e9 marcada por el encarecimiento del petr\u00f3leo y por se\u00f1ales de debilitamiento del crecimiento. Una subida en julio se considera, en la pr\u00e1ctica, descartada, mientras que los mercados ya han descontado plenamente un movimiento de 25 pb para septiembre, equivalente a unos +24 pb. Se espera que Christine Lagarde mantenga el foco en los riesgos de inflaci\u00f3n sin ofrecer una orientaci\u00f3n firme.<\/p>\n\n
La atenci\u00f3n se traslada despu\u00e9s a los PMIs preliminares de la zona euro del viernes, que el banco interpreta como indicativos de una recuperaci\u00f3n fr\u00e1gil y de vientos en contra persistentes para el crecimiento. A la decisi\u00f3n del BCE le seguir\u00e1 la Reserva Federal la pr\u00f3xima semana, lo que refuerza el foco a corto plazo en c\u00f3mo los bancos centrales equilibran las presiones inflacionistas con unos datos de actividad m\u00e1s d\u00e9biles.<\/p>\n\n
Seguimos de cerca la reuni\u00f3n del BCE de este jueves, ya que el encarecimiento de la energ\u00eda mantiene la presi\u00f3n sobre la inflaci\u00f3n en la zona euro. Con el Brent movi\u00e9ndose actualmente en torno a los 83 d\u00f3lares por barril, lo que supone un avance del 6% en el \u00faltimo mes, el petr\u00f3leo vuelve a convertirse en un problema relevante. Aunque una subida de tipos esta semana est\u00e1 descartada, los mercados ya han descontado una subida de 24 puntos b\u00e1sicos para la reuni\u00f3n de septiembre.<\/p>\n\n
Esperamos que la presidenta del BCE, Christine Lagarde, subraye estos riesgos inflacionistas sin comprometer al banco central con una subida de tipos en septiembre. Esta cautela llega en un contexto en el que el crecimiento de la eurozona sigue siendo extremadamente fr\u00e1gil, con el PMI manufacturero previsiblemente a\u00fan en zona de contracci\u00f3n, en torno a 45,8. Para los operadores de derivados, esto implica prepararse para un aumento de la volatilidad, mientras el banco central intenta equilibrar una inflaci\u00f3n persistente con una econom\u00eda que pierde fuelle.<\/p>\n\n
Para navegar esta incertidumbre, recomendamos a los operadores de derivados centrarse en opciones sobre tipos de inter\u00e9s a corto plazo para cubrirse frente a cambios repentinos hacia un tono m\u00e1s agresivo. Operar opciones sobre futuros de Euribor puede ayudar a capturar primas mal valoradas, especialmente teniendo en cuenta que el mercado ya ha incorporado por completo la subida de septiembre. Si los PMIs preliminares del viernes salen peor de lo esperado, podr\u00edamos ver un fuerte ajuste a la baja en las expectativas de tipos, lo que ofrecer\u00eda una oportunidad atractiva para opciones put.<\/p>\n\n
En el mercado de derivados de divisas, sugerimos fijarse en opciones vinculadas al euro, en particular en straddles sobre el EUR\/USD, para aprovechar los movimientos esperados. Dado que la Reserva Federal tambi\u00e9n se re\u00fane la pr\u00f3xima semana, es probable que la volatilidad en FX repunte a medida que ambos bancos centrales definan su rumbo. Al utilizar opciones en lugar de futuros directos, podemos limitar el riesgo a la baja y, al mismo tiempo, capitalizar los movimientos bruscos desencadenados por la rueda de prensa de Lagarde.<\/p>\n\n\n\n