Se espera que el IPC de Jap\u00f3n de junio se fortalezca tanto en la tasa general como en la subyacente. La inflaci\u00f3n general se sit\u00faa en el 1,7% interanual, frente al 1,5% de mayo, mientras que el IPC subyacente excluyendo alimentos frescos se proyecta en el 1,6% frente al 1,4%. El IPC subyacente excluyendo alimentos frescos y energ\u00eda se prev\u00e9 que se mantenga en el 1,8% por segundo mes consecutivo.<\/p>\n\n
La valoraci\u00f3n en derivados implica una subida de 25 pb del tipo del Banco de Jap\u00f3n (BoJ) hasta finales de a\u00f1o, y 50 pb de endurecimiento en los pr\u00f3ximos 12 meses, llevando el tipo oficial al 1,50%. Incluso entonces, los tipos se situar\u00edan cerca del extremo inferior del rango neutral estimado por el BoJ, entre el 1,10% y el 2,50%. Con una pol\u00edtica a\u00fan laxa y una econom\u00eda operando por encima de su potencial, podr\u00edan reforzarse las expectativas de tipos m\u00e1s altos del BoJ, dando apoyo al yen japon\u00e9s.<\/p>\n\n
Esperamos que el pr\u00f3ximo \u00cdndice de Precios al Consumo (IPC) de junio en Jap\u00f3n repunte ligeramente, se\u00f1alando presiones inflacionistas m\u00e1s intensas. Se proyecta que la inflaci\u00f3n general alcance el 1,7% interanual, frente al 1,5% de mayo, mientras que el IPC subyacente excluyendo alimentos frescos deber\u00eda subir al 1,6%. Esta inflaci\u00f3n persistente sugiere que el Banco de Jap\u00f3n (BoJ) afrontar\u00e1 una presi\u00f3n continuada para normalizar su pol\u00edtica monetaria m\u00e1s r\u00e1pidamente de lo que se anticipa actualmente.<\/p>\n\n
En estos momentos, los mercados de swaps descuentan una moderada subida de tipos de 25 puntos b\u00e1sicos hasta finales de a\u00f1o, y un total de 50 puntos b\u00e1sicos en los pr\u00f3ximos doce meses para situar el tipo oficial en el 1,50%. Sin embargo, incluso con estas subidas, el tipo permanecer\u00eda en la parte baja del rango neutral estimado por el BoJ, entre el 1,10% y el 2,50%. Dado que la econom\u00eda japonesa opera actualmente por encima de su potencial, creemos que estas expectativas de tipos son demasiado bajas y probablemente se revisen al alza.<\/p>\n\n
Los operadores de derivados deber\u00edan prepararse para un yen japon\u00e9s (JPY) m\u00e1s fuerte en las pr\u00f3ximas semanas, posicion\u00e1ndose para desplazamientos al alza de la curva de rendimientos. La compra de opciones call sobre JPY o la toma de posiciones largas en JPY frente a divisas m\u00e1s d\u00e9biles podr\u00eda generar retornos elevados a medida que se ajusten las expectativas del mercado. Asimismo, operar futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo (STIR) para capturar un ciclo de subidas m\u00e1s r\u00e1pido de lo esperado ofrece en estos momentos un perfil de rentabilidad-riesgo muy asim\u00e9trico.<\/p>\n\n\n\n