El Banco de Corea elev\u00f3 su tipo de referencia al 2,75% desde el 2,50% en su reuni\u00f3n del 16 de julio, la primera subida desde enero de 2023, y su comunicaci\u00f3n adopt\u00f3 un sesgo hawkish sin ofrecer un calendario para nuevos movimientos. DBS espera ahora una senda de endurecimiento m\u00e1s r\u00e1pida, pasando de asumir previamente 50 pb de subidas en 2S26 a un acumulado de 75 pb en el mismo periodo. Esto implicar\u00eda dos aumentos adicionales de 25 pb en las tres reuniones de pol\u00edtica monetaria restantes de este a\u00f1o \u2014agosto, octubre y noviembre\u2014, llevando el tipo oficial al 3,25% a finales de 2026.<\/p>\n
En cuanto a la actividad, DBS no espera grandes sorpresas al alza en el crecimiento del PIB real en 2S26, argumentando que el ciclo liderado por la IA deber\u00eda impulsar m\u00e1s los precios de exportaci\u00f3n de semiconductores y la rentabilidad empresarial que los vol\u00famenes de exportaci\u00f3n o la producci\u00f3n industrial. La inflaci\u00f3n, sin embargo, seguir\u00eda repuntando y superar\u00eda el objetivo del Banco de Corea, con el IPC en torno al 3,5% interanual en 2S26 a medida que persista el traslado de los costes energ\u00e9ticos. Unas mayores entradas por exportaciones y unos beneficios empresariales m\u00e1s elevados tambi\u00e9n deber\u00edan trasladarse a los salarios y a presiones de precios impulsadas por la demanda.<\/p>\n
Tras la subida de tipos del Banco de Corea al 2,75% el 16 de julio, consideramos que los operadores de derivados deben prepararse con rapidez para un ciclo de endurecimiento mucho m\u00e1s veloz. Con el banco central apuntando ahora a llevar el tipo oficial al 3,25% a finales de 2026, las expectativas del mercado necesitan volver a anclarse. Sugerimos posicionarse para movimientos hawkish inmediatos, especialmente en swaps de tipos de inter\u00e9s y futuros de bonos.<\/p>\n
Hist\u00f3ricamente, las TIRes del bono del Tesoro coreano (KTB) a tres a\u00f1os repuntan con rapidez cuando el banco central vira a hawkish, de forma similar al comportamiento observado durante el ciclo de endurecimiento de finales de 2021. Esperamos que la curva de TIRes de los KTB se aplane de manera significativa a medida que las rentabilidades de corto plazo repunten para descontar las pr\u00f3ximas subidas de tipos. Ponerse corto en futuros de KTB de vencimientos cercanos ofrece una estrategia especialmente atractiva en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
El auge de los semiconductores impulsado por la IA est\u00e1 mejorando la balanza comercial de Corea del Sur, ya que las exportaciones de chips han registrado recientemente un crecimiento de dos d\u00edgitos muy abultado. Unos tipos de inter\u00e9s m\u00e1s altos, combinados con unos s\u00f3lidos ingresos por exportaciones, son un fuerte respaldo para la moneda local. Recomendamos emplear opciones call sobre el won coreano (KRW) o posiciones largas en forwards de KRW para beneficiarse de una divisa en apreciaci\u00f3n.<\/p>\n
Con una inflaci\u00f3n del IPC prevista por encima de lo esperado y en el 3,5% en la segunda mitad de 2026, la valoraci\u00f3n actual del mercado infravalora los riesgos de inflaci\u00f3n. Aconsejamos pagar fijo en swaps de tipos de inter\u00e9s coreanos como cobertura frente a esta inflaci\u00f3n persistente impulsada por la demanda. Tomar estas posiciones ahora permitir\u00eda capturar el diferencial antes de que el mercado descuente plenamente los 50 puntos b\u00e1sicos restantes de subidas.<\/p>\n\n\n\n