El EUR\/USD se mantuvo estable el viernes, mientras los mercados revaluaban los efectos inflacionistas de unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s altos despu\u00e9s de que las tensiones en Oriente Medio alteraran los flujos energ\u00e9ticos a trav\u00e9s del estrecho de Ormuz. El par cotizaba en torno a 1,1438 y se encaminaba a cerrar la semana con ganancias moderadas. El petr\u00f3leo ha subido cerca de un 12% esta semana, lo que ha mantenido en primer plano la perspectiva de una pol\u00edtica monetaria m\u00e1s restrictiva durante m\u00e1s tiempo, aunque la inflaci\u00f3n de junio tanto en Estados Unidos como en la eurozona sali\u00f3 m\u00e1s suave de lo esperado, moderando las expectativas de subidas de tipos a corto plazo.<\/p>\n
Se espera que el BCE mantenga los tipos sin cambios en el 2,25% en la reuni\u00f3n de la pr\u00f3xima semana tras una subida de 25 puntos b\u00e1sicos en junio, mientras que los mercados descuentan plenamente un aumento en septiembre. En EE UU, el precio impl\u00edcito de un movimiento inminente de la Fed se ha suavizado, pero el mercado sigue asignando aproximadamente un 75% de probabilidad a una subida de tipos para diciembre, seg\u00fan la herramienta CME FedWatch. El \u00edndice d\u00f3lar (DXY) se mantuvo plano cerca de 100,76 tras tocar 100,35 el mi\u00e9rcoles. Por otra parte, el \u00edndice preliminar de sentimiento del consumidor de la Universidad de Michigan subi\u00f3 a 54,4 en julio desde 49,5, por encima del 51 previsto; las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o se moderaron al 4,2% desde el 4,6%, mientras que la medida a cinco a\u00f1os se mantuvo en el 3,3%.<\/p>\n
Recomendamos a los traders de derivados cubrirse frente a nuevos shocks de precios energ\u00e9ticos mediante la compra de opciones call fuera del dinero sobre el Brent. Con el petr\u00f3leo dispar\u00e1ndose un 12% esta semana por las tensiones en el estrecho de Ormuz, la volatilidad energ\u00e9tica ha regresado, recordando episodios anteriores de shocks de oferta en los que el Brent repunt\u00f3 hacia los 90 d\u00f3lares. Comprar protecci\u00f3n ahora asegura una exposici\u00f3n alcista a bajo coste si las interrupciones de suministro en Oriente Medio empeoran en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Para el par EUR\/USD, que actualmente consolida cerca de 1,1438, recomendamos emplear una estrategia de opciones de strangle largo para capturar una inminente ruptura de volatilidad. Aunque hoy el mercado est\u00e1 tranquilo, el conflicto entre una inflaci\u00f3n suave en junio y el aumento de los costes energ\u00e9ticos probablemente forzar\u00e1 un movimiento brusco. Hist\u00f3ricamente, periodos similares de cotizaci\u00f3n plana en medio de tensi\u00f3n geopol\u00edtica se resuelven en una r\u00e1pida ruptura de 150 pips una vez concluyen las reuniones de los bancos centrales.<\/p>\n
En los mercados de tipos de inter\u00e9s, sugerimos comprar opciones put sobre Euribor con vencimiento en septiembre, manteniendo cautela respecto a subidas de tipos de la Fed a corto plazo. Se espera que el BCE mantenga los tipos en el 2,25% la pr\u00f3xima semana, pero unos precios energ\u00e9ticos persistentes hacen muy probable una subida en septiembre. Por el contrario, la probabilidad de mercado del 75% de una subida de la Fed para diciembre parece ahora demasiado elevada, despu\u00e9s de que las expectativas de inflaci\u00f3n a un a\u00f1o en EE UU se hayan moderado al 4,2%.<\/p>\n
Por \u00faltimo, vemos una oportunidad para comprar opciones put sobre el \u00edndice d\u00f3lar cerca de su nivel actual de 100,76. El reciente rebote del billete verde desde su m\u00ednimo de tres semanas en 100,35 probablemente sea temporal, ya que los datos econ\u00f3micos subyacentes apuntan a un mercado laboral que se estabiliza m\u00e1s que a un ciclo de endurecimiento agresivo. Las tendencias hist\u00f3ricas muestran que, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os permanecen ancladas en el 3,3%, al d\u00f3lar estadounidense le cuesta sostener las ganancias sin subidas de tipos efectivas.<\/p>\n\n\n\n