USD\/JPY apenas registr\u00f3 cambios el viernes, manteni\u00e9ndose cerca de m\u00e1ximos de cuatro d\u00e9cadas mientras el yen segu\u00eda teniendo dificultades para encontrar soporte. El tel\u00f3n de fondo continu\u00f3 siendo desfavorable, con unos precios del petr\u00f3leo m\u00e1s firmes que aumentan los costes de importaci\u00f3n de Jap\u00f3n y ampl\u00edan las preocupaciones inflacionistas, mientras que el diferencial de tipos del pa\u00eds frente a otras grandes econom\u00edas y un d\u00f3lar estadounidense estable apuntalaron al cruce. El yen solo encontr\u00f3 un breve respiro despu\u00e9s de que los comentarios de la primera ministra Sanae Takaichi se hicieran eco del \u00e9nfasis de la ministra de Finanzas Satsuki Katayama en promover una mayor inversi\u00f3n de los hogares y de los fondos de pensiones en activos financieros japoneses.<\/p>\n\n
BBH se\u00f1al\u00f3 el estatus de Jap\u00f3n como gran acreedor neto, con activos netos en el exterior de alrededor de 3,6 billones de d\u00f3lares en el primer trimestre, lo que equivale a aproximadamente el 83% del PIB. El banco indic\u00f3 que incluso una repatriaci\u00f3n limitada de carteras podr\u00eda elevar la demanda de yenes y de bonos del Gobierno japon\u00e9s, o JGB. En los mercados de tipos de EE. UU., la herramienta CME FedWatch mostr\u00f3 una probabilidad del 73% de una subida de tipos de la Fed para diciembre, y el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense, o DXY, se mantuvo en torno a 100,75 tras tocar 100,35 el mi\u00e9rcoles. La presidenta de la Fed de Cleveland, Beth Hammack, afirm\u00f3 que la inflaci\u00f3n segu\u00eda elevada, mientras que el nowcast de la Fed sit\u00faa la inflaci\u00f3n subyacente del PCE en el 3,3% tras los datos de esta semana.<\/p>\n\n
Sugerimos que los operadores de derivados se preparen para una mayor volatilidad en el par USD\/JPY mientras se mueve cerca de m\u00e1ximos hist\u00f3ricos de cuatro d\u00e9cadas. Con el \u00cdndice del D\u00f3lar estadounidense estable en torno a 100,75 y el crudo Brent cotizando cerca de 85 d\u00f3lares por barril, la presi\u00f3n sobre la econom\u00eda japonesa, importadora de energ\u00eda, sigue siendo enorme. Para gestionarlo, recomendamos utilizar spreads de opciones a corto plazo para capturar un mayor impulso alcista, limitando al mismo tiempo el riesgo a la baja ante intervenciones repentinas del mercado.<\/p>\n\n
Debemos vigilar de cerca los abultados 3,6 billones de d\u00f3lares de activos netos en el exterior de Jap\u00f3n, que representan alrededor del 83% de su Producto Interior Bruto. Cualquier movimiento real de hogares y fondos de pensiones para repatriar estos activos, desencadenado por los recientes llamamientos del Gobierno, podr\u00eda provocar un r\u00e1pido cierre de posiciones largas en USD\/JPY. Los operadores de derivados deber\u00edan considerar la compra de opciones de compra (calls) sobre JPY fuera de dinero como cobertura barata frente a un repunte s\u00fabito y acusado del yen.<\/p>\n\n
En el lado estadounidense, las expectativas hawkish sobre la Reserva Federal se ven reforzadas por una inflaci\u00f3n subyacente del PCE que se mantiene obstinadamente en el 3,3%. Con los mercados descontando un 73% de probabilidad de una subida de tipos para diciembre, es probable que el diferencial de rentabilidades entre EE. UU. y Jap\u00f3n siga siendo amplio. Aconsejamos a los operadores aprovechar este persistente diferencial de tipos mediante estructuras de carry trade a trav\u00e9s de contratos a plazo (forward) largos en USD\/JPY.<\/p>\n\n
Las tensiones geopol\u00edticas en Oriente Medio contin\u00faan sosteniendo unos precios energ\u00e9ticos elevados, empeorando directamente la balanza comercial de Jap\u00f3n, ya que el pa\u00eds importa m\u00e1s del 90% de sus recursos energ\u00e9ticos. Esto hace que el yen sea muy sensible a los shocks energ\u00e9ticos, creando una fuerte correlaci\u00f3n entre el petr\u00f3leo y el USD\/JPY. Creemos que los operadores pueden operar esta relaci\u00f3n combinando opciones de compra (calls) largas sobre crudo con calls sobre USD\/JPY para capitalizar los persistentes temores inflacionistas.<\/p>\n\n\n\n