Las expectativas de inflaci\u00f3n a cinco a\u00f1os de los consumidores estadounidenses, seg\u00fan la encuesta de la Universidad de Michigan, se moderaron hasta el 3,3% en julio. El dato apunta a un ajuste modesto de las expectativas de precios a m\u00e1s largo plazo frente a los meses anteriores.<\/p>\n
La cifra de julio se suma a un conjunto m\u00e1s amplio de indicadores de expectativas de inflaci\u00f3n seguidos por los mercados y los responsables de pol\u00edtica econ\u00f3mica, incluidas las m\u00e9tricas de la Reserva Federal y las tasas impl\u00edcitas (break-evens) derivadas de los Treasury Inflation-Protected Securities (TIPS). Recoge la percepci\u00f3n de los hogares sobre el crecimiento de los precios a un horizonte de cinco a\u00f1os y puede influir en la valoraci\u00f3n sobre la persistencia de la inflaci\u00f3n.<\/p>\n
El salto inesperado de la expectativa de inflaci\u00f3n a 5 a\u00f1os de la Universidad de Michigan hasta el 3,3% en julio muestra que las presiones de precios a largo plazo se resisten a remitir. Esta lectura se sit\u00faa muy por encima del objetivo del 2% de la Reserva Federal y supone un repunte apreciable frente al rango del 2,9%\u20133,0% observado en meses previos. Consideramos que este giro obligar\u00e1 a los responsables de pol\u00edtica monetaria a mantener los tipos elevados durante mucho m\u00e1s tiempo del que actualmente descuenta el mercado.<\/p>\n
Para los operadores de derivados de renta fija, conviene prepararse para una correcci\u00f3n a la baja en los bonos del Tesoro y en los futuros de tipos de inter\u00e9s a corto plazo. La compra de opciones put sobre el Treasury Note a 10 a\u00f1os (TY) o la toma de posiciones cortas en futuros SOFR podr\u00eda ofrecer un buen potencial a medida que las rentabilidades repunten. Hist\u00f3ricamente, cuando las expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo repuntan de este modo, el mercado de bonos tiende a incorporar con rapidez una Fed m\u00e1s restrictiva, impulsando al alza las tires.<\/p>\n
En derivados de renta variable, recomendamos posicionarse para un aumento de la volatilidad mediante la compra de opciones call sobre el VIX. Unas expectativas de inflaci\u00f3n a largo plazo elevadas presionan con fuerza las valoraciones burs\u00e1tiles, especialmente en los sectores tecnol\u00f3gicos de alto crecimiento. La implementaci\u00f3n de spreads bajistas sobre el S&P 500 ayudar\u00e1 a proteger las carteras ante una correcci\u00f3n brusca del mercado en las pr\u00f3ximas semanas.<\/p>\n
Tambi\u00e9n esperamos que el d\u00f3lar estadounidense se fortalezca a medida que el capital global busque mayores rendimientos en EEUU, lo que hace especialmente atractivas las opciones call alcistas sobre el USD. En sentido contrario, el oro y las materias primas afrontar\u00e1n vientos en contra por un d\u00f3lar m\u00e1s fuerte, pese a su papel tradicional como cobertura frente a la inflaci\u00f3n. Operar con opciones sobre el Dollar Index (DXY) permite aprovechar este impulso de la divisa con un riesgo acotado.<\/p>\n\n\n\n